يمكن أن تتحدى الأسهم الخاصة سرد الكآبة
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب مشارك في الأسهم الخاصة في KKR
إن الرافضين من الأسهم الخاصة في عام 2025. وكمن وراء أحدث التنبؤات لزوال الصناعة هي خطوة خاطئة ملحوظة العديد من الشركات التي صنعتها رأس المال المفرط خلال عام 2021 والنصف الأول من عام 2022 ، وهي فترة تتميز بتقييمات عالية.
من المحتمل أن تكون العديد من هذه الاستثمارات أقل من الأداء. وبالتالي ، فإن صناديق الأسهم الخاصة التي تعرضها هذه الخمرات قد تكافح من أجل زيادة رأس المال. ولكن هل هي بداية سقوط الصناعة كما يدعي البعض؟
في حين أن بعض المستثمرين يقللون من التعرض للأسهم الخاصة ، إلا أنهم يفعلون ذلك بشكل متواضع فقط. تم الاستشهاد ببيع صندوق Yale’s Endowment Fund لبعض مصالح الأسهم الخاصة باعتباره نذيرًا من Doom. ومع ذلك ، فإنه لا يزال يصر على أن الأسهم الخاصة هي جزء أساسي من استراتيجيتها الاستثمارية وأنها لا تقلل من تخصيصات المستهدف على المدى الطويل. والحقيقة هي أن الطلب لا يزال قويًا وأن الأموال ذات الأداء العالي لا تزال مبالغ فيها.
لقد توقع المعلقون الكآبة لسنوات. في مواجهة تلك التنبؤات ، نمت الأسهم الخاصة بمعدل ملحوظ. لقد تضخمت الأصول الخاضعة للإدارة من 700 مليار دولار في عام 2005 إلى 6 أمتار اليوم ، وفقًا لبيانات Pitchbook. للمنظور ، من المفيد أن ننظر إلى كيفية عمل الأسواق العامة. تقلص عدد الشركات العامة في الولايات المتحدة بحوالي 50 في المائة في العشرين عامًا الماضية. هذا تراجع مذهل.
لماذا تزدهر الأسهم الخاصة في حين أن الأسواق العامة في انخفاض علماني؟ كل من الشركات والمستثمرين تفضل ببساطة الأسواق الخاصة. قررت العديد من الشركات أن الأمر لا يستحق التعامل مع تعقيدات متطلبات الإدراج ، والتركيز على الأداء على المدى القصير ، والمستثمرين الناشطين. يتم سحب المستثمرين بالمثل إلى الأسواق الخاصة. إنهم يقدرون حقيقة أن صناديق الأسهم الخاصة لديها رفاهية اختيار شركاتها وفرق الإدارة والاستراتيجيات التشغيلية. وغالبًا ما يكمن إنشاء قيمة الأسهم الخاصة في التحسينات التشغيلية التي لا ترتبط بحركات السوق الأوسع.
المستثمرون أيضًا ، بالطبع ، ينجذبون إلى العائدات المالية المتفوقة. تتفوق الأسهم الخاصة على المعايير الأكثر صلة والتي هي Russell 2000 أو S&P 600 ، والتي تتبع الشركات ذات الحجم المشابه للأغلبية المملوكة للأسهم الخاصة. تفوقت الأسهم الخاصة على كلا المؤشرين بأكثر من 3 و 7 نقاط مئوية سنويًا على مدار الفترات الخمسة العشر الماضية ، على التوالي.
فلماذا التنبؤات الرهيبة باستمرار؟ النقاد يتجذرون لتراجع أكثر مما يتوقعونه. بعبارة أقل ما يقال ، فإن السرد الأساسي الذي يحيط بالأسهم الخاصة لا يفسد. الصورة النمطية هي أن شركات الأسهم الخاصة تستخدم كميات مفرطة من الرافعة المالية ، وتخليص الشركات ، وعمال الإطفاء ، وبيع القطع. نعم ، تستخدم شركات الأسهم الخاصة الرافعة المالية ، ولكن ، في المتوسط ، تمثل الديون نصف هيكل رأس المال لشركة خاصة بالأسهم ، وفقًا لبيانات Pitchbook. تستخدم المعاملات العقارية المزيد من النفوذ. لا يوجد شيء شرير بطبيعته حول الديون ، لكنه يجب أن يكون حكيماً.
الصناعة ليست مثالية بأي حال من الأحوال. ارتكبت أخطاء. على الرغم من أنني لا أستطيع التحدث إلى ممارسات جميع الآلاف من شركات الأسهم الخاصة ، إلا أن فكرة أن كل ما يفعلونه هو خفض القوى العاملة وأصول الشريط ببساطة. ستكون مثل هذه الاستراتيجية هزيمة ذاتية لأن شركات الأسهم الخاصة تخرج في النهاية من استثماراتها وسيبحث المشترون من خلال أي دفعة قصيرة الأجل للأرباح. يقترح نمو الصناعة وكيبر المديرين التنفيذيين الذين يتوقون إلى العمل مع شركات الأسهم الخاصة إلى وجود حقيقة مختلفة.
وهذا الواقع لديه القدرة على أن تكون أكبر بكثير. يسمح نموذج حوكمة الأسهم الخاصة بالنشر السريع للمبادرات المثبتة. إذا قررت شركة أسهم خاصة واحدة ، على سبيل المثال ، مشاركة الملكية مع العمال ، فقد تؤثر بسرعة على مئات الآلاف من الموظفين. ويمكن أن تكون هذه مجرد البداية.
يمكن أن تكون محفظة شركة الأسهم الخاصة أيضًا مركزًا للابتكار لتطوير طرق لتحسين حياة العمال ، وتعزيز ثقافات الشركات وتقديم عوائد أقوى. إن تعزيز مشاركة الموظفين ، وتوفير صناديق المساعدة في حالات الطوارئ للعمال ، وتدريس محو الأمية المالية وتطوير التعاطف في قيادة الشركات ، ليست سوى عدد قليل من الأشياء التي نعمل عليها في KKR وآخرون.
ليس لدي شك في أن صناعة الأسهم الخاصة ستستمر في النمو. إنه يوفر فقط الكثير من المزايا. أملي في هذه الصناعة هو أن المزيد من المزايا التي تمتد في يوم من الأيام إلى العمال. لا يمكننا فقط التأثير على ملايين الموظفين ، ولكن يمكننا أيضًا إنشاء نتائج أفضل لمستثمرينا. من يدري – قد يجعل الناس يتجذرون بالنسبة لنا.
