يتساءل مسؤولو البنك المركزي الأوروبي عما إذا كان يورو قد تعزز الكثير

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

بعد أسابيع قليلة من أن رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد ، أشادت بحظة “يورو عالمية” وقالت إن العملة المشتركة يمكن أن تنافس الدولار ، بعضها يتساءل بعضها داخل البنك المركزي عما إذا كانت قوة اليورو قد تصبح شيئًا جيدًا.

ارتفع اليورو بنسبة 14 في المائة مقابل الدولار في عام 2025 للوصول إلى أعلى مستوياته منذ ما يقرب من أربع سنوات ، حيث يتراكم المستثمرون في الأصول الأوروبية لملوى من تقلبات السياسة الأمريكية ، مما يزعج التنبؤات التي ستضربها مع Greenback هذا العام.

جاء الارتفاع على الرغم من الاختلاف المتصاعد في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والأسعار المنخفضة في أوروبا ، وهو زيادة في ديناميات السوق المعتادة.

في المؤتمر السنوي للبنك المركزي الأوروبي الذي استمر ثلاثة أيام في سينترا ، البرتغال ، كان نائب رئيسها لويس دي غيندوس أكثر صريحًا ، حيث أخبر بلومبرج تلفزيون يوم الثلاثاء أنه “يجب أن نحاول تجنب أي نوع من التجاوز”.

وقال إنه في حين أن البنك المركزي الأوروبي قد ينظر إلى ما وراء سعر الصرف الحالي البالغ حوالي 1.18 دولار ، فإن المستويات التي تتجاوز 1.20 دولار “ستكون أكثر تعقيدًا”.

عملة أقوى تجعل الواردات أرخص وتنخفض التضخم ، في حين أن المبيعات في الخارج تصبح أكثر تكلفة وتثقل إلى النمو ، خاصة بالنسبة لأوروبا المعتمدة على التصدير. نظرًا لأن منطقة اليورو التي تهددها بالفعل حرب تجارية مع الولايات المتحدة ، فإن بعض المصرفيين المركزيين غير مرتاحين.

قال أحد كبار المصرفيين الأوروبيين الأوروبيين ، متحدثًا بشرط عدم الكشف عن هويته ، إن البنك المركزي الأوروبي قد يحتاج إلى الإشارة بقوة أكبر إلى أنه لا يحب اليورو القوي بشكل مفرط ، لأنه يزيد من خطر التضخم الذي يتكيف مع أهداف. وقال مسؤول كبير ثان قال إن اليورو القوي “يمكن أن يصبح قضية”.

وقال توماس ويلادك ، كبير الاقتصاديين الأوروبيين للدخل الثابت في T Rowe Price ، إن “صانعي السياسات” من المحتمل أن يتوقعوا تقديرًا بطيئًا في اليورو مع مرور الوقت. . . لكن هذا ليس ما يحدث في الممارسة “.

وقال ويلاديك إن الارتفاع “كان سريعًا للغاية بالنسبة للراحة” ، مضيفًا أنه “من المحتمل أن يكون محافظ القطاع الخاص محوريًا أيضًا إلى أوروبا وبسرعة أكبر بكثير مما كان متوقعًا”.

وقال إنه إذا كان اليورو يقدر المزيد من الوصول إلى 1.25 دولار هذا العام – بزيادة قدرها 6 في المائة عن المستوى الحالي – فإن البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يخفض معدلات بنسبة نصف نسبة لتخفيف الآثار على التضخم والاقتصاد.

في حين أن البنك المركزي الأوروبي قد حصل على تكاليف الاقتراض إلى النصف إلى 2 في المائة منذ يونيو 2024 ، فقد أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أعلى بأكثر من ضعف هذا المعدل. تاريخيا ، جذبت العائدات الأمريكية العليا تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة ، مما يعزز الدولار.

ساعدت اليورو الأقوى على جعل الحياة أسهل بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي حيث خفضت المخاوف من أن الحرب التجارية المحتملة مع الولايات المتحدة يمكن أن تزيد من التضخم في كتلة العملة.

وقال لاجارد في سينترا إن المستثمرين كانوا يبحثون عن بدائل للدولار ، حيث أن تدفق الأخبار لهذا العام يمكن أن يترجم “إلى الافتقار العام للثقة الذي سيغذيه المزيد من عدم اليقين”. “وقالت عن نقاط ضعف الدولار ، “من الواضح أن هناك شيئًا تم كسره” ، مضيفة أنه من غير الواضح ما إذا كان “يمكن تثبيته”.

لم يعالج Lagarde الآثار المترتبة على سياسة البنك المركزي الأوروبي ، لكنه شدد: “نحن نأخذها في الاعتبار لأغراض توقعاتنا”.

نظرًا لأن التضخم وصل إلى هدف ECB متوسط ​​الأجل بنسبة 2 في المائة في يونيو ، ومن المتوقع أن ينخفض ​​مؤقتًا إلى 1.6 في المائة العام المقبل ، هناك عدم ارتياح متزايد بين أفضل مصرفي المصرفيين في أوروبا-خاصة إذا كان اليورو الأقوى يتزامن مع تعريفة أمريكية أعلى.

وقال بوجا كومرا ، وهو خبير استراتيجي في TD Securities: “إن اليورو الأقوى سيؤثر على الصادرات وبالتالي يمكن أن تكون غير متوقعة”. “منطقة اليورو في هذه المرحلة لا ترغب حقًا في الدخول إلى عصر الانكماش الذي شوهد في 2010.”

التحدي الذي يواجه البنك المركزي الأوروبي هو أن أي محاولات للعبث بسعر الصرف يمكن أن تأتي بنتائج عكسية بسهولة.

“هناك آداب طويلة الأمد بين البنوك المركزية العالمية بأن العمل الأحادي على سعر الصرف غير محدود” ، هذا ما قاله صانع السياسة المؤثر لصحيفة فاينانشال تايمز.

وقالوا إن المحاولات غير المنسقة للعبث مع أسواق العملات إما محكوم عليها بالفشل أو حتى يمكن أن تؤدي إلى حرب العملة ، مضيفين أن الوضع كان أكثر تعقيدًا من قبل بعض حلفاء ترامب الذين يجادلون لصالح دولار أضعف.

بعض المستثمرين متفحمين. أشار مايك ريدل ، مدير الصناديق في Fidelity International ، إلى فائض التجارة الكبير للاتحاد الأوروبي ، وهو ما يشكل عادة ما يدل على أن عملة البلد يجب أن تقدر.

وأضاف: “لا أعتقد أن صانعي السياسات لديهم ساق للوقوف عند الشكوى من أن اليورو قوي”.

لم يكن بوريس فوجيتش ، حاكم البنك المركزي الكرواتي وواحد من أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي 26 ، غير مهتم.

وقال لصالح فاينانشال تويز في نفس المستوى الذي تم تقديمه بشكل أكبر في العديد من السنوات الـ 25 الماضية ، كما تم تداوله بقوة أكبر من الـ 25 عامًا الماضية. “المستويات الحالية بعيدة عن أن تكون استثنائية.”