تخفيض الهدف من الأسهم Coinbase بعد أداء Q1 ضعيف ، تم الإشادة DeRibit Deal: محلل
وسعت Coinbase بصمتها العالمية في سوق مشتقات التشفير من خلال الاستحواذ على Deribit ، لكن تقرير الشركة Q1 دفع محلل وول ستريت إلى مراجعة هدفه.
في مذكرة للعملاء يوم الجمعة ، قدم محلل HC Wainwright Mike Colonnese انهيارًا مفصلاً لاكتساب Coinbase ، وأداء الأرباح ، وتحديث نظرته لتقييم الأسهم.
Coinbase لاكتساب Deribit في صفقة 2.9 مليار دولار
في أكبر صفقة التشفير M&A حتى الآن ، أعلنت Coinbase عن خطط للحصول على Deribit مقابل 2.9 مليار دولار ، والتي تتكون من 700 مليون دولار نقدًا و 11 مليون سهم من أسهم Coinbase. Deribit هي أكبر تبادل خيارات التشفير في العالم مع حصة سوقية 75 ٪ وأكثر من 30 مليار دولار في الفائدة المفتوحة.
يرى المحلل مايك كولونيس أن الصفقة نوبة عملًا قوية ، مما يجعل Coinbase على الفور منصة المشتقات العالمية الرائدة في Crypto ، مع تسريع التوسع الدولي وزيادة إمكانات البيع المتقاطعة مع التداول الفوري والعقود الآجلة. من المتوقع أن يكون Deribit يتراكم على الربحية ، بالنظر إلى سجل EBITDA الإيجابي المتسق.
Q1 2025 خلاصة الأرباح
أبلغت Coinbase عن إيرادات الربع الأول بقيمة 2.03 مليار دولار ، أي أقل بقليل من التوقعات ، حيث انخفضت أحجام التداول بنسبة 10 ٪ ربعًا إلى 393 مليار دولار. انخفضت أحجام البيع بالتجزئة بنسبة 17 ٪ ، في حين انخفضت أحجام المؤسسات 9 ٪. بلغت إيرادات المعاملات 1.26 مليار دولار ، بانخفاض بنسبة 19 ٪ بالتتابع وخفض الإجماع.
على الرغم من أضعف إيرادات المعاملات ، بلغت إيرادات الاشتراك والخدمات الرقم القياسي 698.1 مليون دولار ، بزيادة بنسبة 9 ٪ ربع الربع ، مدفوعة بالنمو القوي في القابضة USDC واشتراكات Coinbase One. بلغت EBITDA المعدلة 929.9 مليون دولار (47.4 ٪ الهامش) ، أقل من 1.29 مليار دولار من الربع الرابع ، في حين أن ربحية السهم المعدل كان 1.94 دولار ، تمشيا مع الإجماع.
المنقحة المستهدفة السعر على الرغم من المحفزات الواضحة للنمو
على الرغم من ما يصفه المحلل بأنه عملية استحواذ “ضخمة” ، قام Colonnese بمراجعة تقديرات إيراداته في عامي 2025 و 2026 إلى 7.4 مليار دولار و 9.5 مليار دولار ، على التوالي ، مشيرة إلى أحجام المعاملات ذات الأضعف المتوقع. كما قام بتخفيض توقعات EPS المعدلة إلى 5.92 دولار و 12.11 دولار ، مع انخفاض هدف السعر إلى 305 دولار من 350 دولار. ومع ذلك ، لا يزال المحلل متفائلاً بشأن توقعات Coinbase على المدى الطويل ، خاصة مع تطور البيئة التنظيمية.
“نعتقد أن وضوحًا تنظيميًا أكبر للتشفير في الولايات المتحدة ، وتحديداً من حيث صلته بتشريع stablecoin الرسمي ، وسيثبت أن نرى هذا العام ، سيثبت أنه من الرياح الرئيسية ل Coinbase ، وسوف تقود تسارع المشاركة المؤسسية في الفضاء”.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن أكثر من 200 شركة بما في ذلك BlackRock و PayPal تعتمد بالفعل على البنية التحتية لـ Coinbase ، وسوف تجد مؤسسات التمويل الأكثر شحومًا أنها مفيدة “للبحث عن منتجات وخدمات Coinbase بدلاً من بناءها.
على هذا النحو ، “النجوم تتماشى مع سوق صاعق ممتد للتشفير على مدار الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة” ، كتب المحلل.
