تاريخ BlackRock المضطرب في الائتمان الخاص

مغرفة واحدة للبدء: مستشار المملكة المتحدة راشيل ريفز من المتوقع أن تعلن عن خطط لخفض بدل ISA النقد السنوي المعفاة من الضرائب في خطابها في منزل قصرها في وقت لاحق من هذا الشهر ، في محاولة لتحويل بعض الكومة النقدية البالغة 300 مليار جنيه إسترليني إلى الشركات البريطانية.

في النشرة الإخبارية اليوم:

• حاول BlackRock الائتمان الخاص مرة واحدة من قبل. هل ستكون هذه المرة أفضل؟

• اشترى Fidelity و Schroders Gilts أثناء تراجع السوق

• يحصل مستثمرو التجزئة على مكاسب كبيرة من “شراء الأسهم الأمريكية” في الولايات المتحدة

تاريخ BlackRock المضطرب في الائتمان الخاص

الأسبوع الماضي، BlackRock أكملت الاستحواذ بقيمة 12 مليار دولار HPS شركاء الاستثمار، والثالث في ثلاث عمليات الاستحواذ التي تحول أكبر مدير الأصول في العالم من منصب الهيمنة في الأسواق العامة إلى واحدة حيث تتجول في كل من الأصول العامة والخاصة.

تعد كيفية دمج مجموعة الائتمان الخاصة أمرًا ضروريًا لنجاح BlackRock في قطاع البدائل سريعة النمو ، ويعتبر على نطاق واسع مستقبل أسواق رأس المال العالمية. ومع HPS ، تكون المخاطر أعلى لأن الجهود السابقة التي تواجه BlackRock لاقتحام الائتمان الخاص لم تلعب تمامًا كما هو مخطط لها.

في هذا الغوص العميق ، إريك بلات في نيويورك ، ألق نظرة على الحصول على BlackRock لعام 2018 لمدير الائتمان الخاص Tennenbaum Capital Partners – صفقة وصفها موظف حديث بأنه “كارثة”.

في الواقع ، سيقوم جزء من عمل موظفي 800 HPS الذين يعملون الآن لدى BlackRock بتنظيف المشكلات في محفظة الائتمان الخاصة الموجودة مسبقًا ، والتي تستمر في إطلاق الألعاب النارية.

منحها رهان Blackrock على Tennenbaum بمثابة إصبع في سوق الإقراض المباشر المزدهر – حيث يتجاوز مديرو الأصول البنوك لتأمين القروض مباشرة للشركات – وفريق استثمار لشراء سندات وقروض أكثر خطورة.

ولكن تقريبا منذ البداية سارت الأمور جانبية. ركزت Tennenbaum بشكل كبير على ما يسمى الائتمان الانتهازية ، وعملات أكثر خطورة بشكل عام. كانت صناديق الإقراض المباشرة أيضًا أصغر من منافسيها الأكبر ولم يكن لديها فريق واسع لجمع التبرعات. هذا يعني أن الأمر غالبًا ما استغرق شريحة صغيرة من الصفقات التي كان منافسيها يقودون. ولكن إذا ذهبت صفقة جنوبًا ، لم يكن Tennenbaum في وضع سيطرة.

عانت الوحدة من ضعف أداء الصندوق ، وارتفاع معدل دوران الموظفين وحفنة من الصفقات الائتمانية التي توترت في نهاية المطاف.

قال أحد الموظفين السابقين إن Tennenbaum حقن “تسامحًا كبيرًا من المخاطر من BlackRock يعتقدون أنهم. كانوا يشترون”. “كان هذا الإشراف لأنه كان عملية استحواذ تم إجراؤها في السعي العمياء للحجم والنمو.”

سيتضمن تكامل HPS تعادل هدف مستقل مع مستحضر أكبر بكثير. التحدي لمؤسس مجموعة الائتمان الخاصة سكوت كابنيك وسيكون فريقه هو الحفاظ على عوائد مرتفعة مع تدفق الأموال في صناعة الائتمان الخاصة.

وقال كابنيك في يوم المستثمر في Blackrock في الشهر الماضي: “نحن على استعداد لضرب الأرض”. “يخلق مزيج من BlackRock و HPS مديرًا للأصول مع اتساع وحجم للتنافس مع أي شخص.”

مؤسس لاري فينك يقول إنه واثق من أن HPs ستأخذ إلى BlackRock. وقال الشهر الماضي: “لقد عززت عمليات الاستحواذ الاستراتيجية شركتنا”.

مديري السندات يمسكون بذهاب مذهب

يُعرف مديرو صناديق السندات بدعواتهم طويلة الأجل على مسار أسعار الفائدة والتضخم. لكن فترة جديدة من التقلبات عبر أسواق السندات السيادية التي تغذيها مستويات الاقتراض القياسية ، وارتفاع أسعار الفائدة والتغيرات الهيكلية في الطلب هي إلقاء فرص تداول قصيرة الأجل أيضًا.

كان ذلك معروضًا بالكامل الأسبوع الماضي خلال عملية بيع حادة في سوق السندات الحكومية البريطانية ، يكتب إيان سميث في لندن. صور مستشار دموع ، راشيل ريفز، المستثمرون المخيفون الذين يشعرون بالقلق بالفعل من سلسلة من الأخبار السيئة للمالية العامة لبريطانيا ، بما في ذلك الانتقال إلى إصلاحات الرعاية الاجتماعية.

مع انخفاض أسعار المذهب مع الجنيه ، مما دفع العائد النسبي المعروض على ديون المملكة المتحدة مقابل الأسواق السيادية الأخرى ، انقض بعض المديرين. BlackRockو شرودرز و Fidelity International كل ما أضيف إلى رهاناتهم على gilts.

جوليان هودين، قال رئيس الدخل الثابت العالمي غير المقيد في Schroders ، إن الشركة توليت هذا المنصب لأنه “من الواضح جدًا أن السوق سيعود إلى Reeves”.

منذ أن بدأت البنوك المركزية في تطبيع السياسة النقدية بعد أزمة COVID-19 ، أدى ارتفاع ثابت في عائدات السندات العالمية إلى انخفاض الأسعار وارتفع الضغط على استدامة الديون. لكن حجم البيع في أسواق الديون طويلة الأجل دفع العائد إلى مستويات تجعل بعض الصفقات من الصعب رفضها.

الشهر الماضي أندرو كرات، رئيس الدخل الثابت العالمي في بيمكو، أشار إلى “فرصة التداول” في سوق “خلع” للديون اليابانية طويلة الأجل ، والتي أضافها إلى محفظتها.

أظهرت حلقة Gilts الأسبوع الماضي أن السوق لم يكن يشهد حجم البيع الذي عانى منه بعد ميزانية “المصغرة” المشؤومة في عام 2022 ، وأن هناك مشترين على استعداد للتدخل. لكن عملية البيع أظهرت مدى ثقة المستثمر الهشية في المركز المالي غير المستقر في بريطانيا-وحذر مديرو الصناديق من أن السوق على الحافة.

“جميع أسواق السندات حساسة لعدم اليقين فيما يتعلق بالموقف المالي ، ولكن ربما تكون المملكة المتحدة هي السوق الأكثر حساسية” ، قال فريدريك ريبتون، مدير محفظة الدخل الثابت في Neuberger Berman.

مخطط الأسبوع

حقق تجار البيع بالتجزئة “شراء الأسهم في الولايات المتحدة هذا العام أكبر الأرباح منذ المراحل المبكرة من أزمة Covid-19 ، يكتب ، جورج توجيه في نيويورك ، ساعد في تأجيج تجمع حاشد دفع أسهم وول ستريت إلى تسجيل أعلى مستوياته.

لقد سكب المستثمرون الأفراد رقما قياسيا بقيمة 155 مليار دولار في الأسهم الأمريكية وتبادل الأموال المتداولة خلال عام 2025 ، وفقا لمزود البيانات فانداتراك، تجاوز طفرة Meme-Stock لعام 2021.

واصلوا الشراء حتى كرئيس دونالد ترامبقامت بوابة التعريفات على الشركاء التجاريين في الولايات المتحدة بإرسال أسواق الأسهم في أبريل-وإيمانهم بالاستراتيجية التي تتراكم فيها بالوقت المتمثل في التراكم بعد سقوط الأسهم تحسباً للارتداد.

ارتفع مؤشر NASDAQ 100 من أسهم التكنولوجيا الأمريكية الكبيرة بنسبة 7.8 في المائة هذا العام. لكن المستثمر الذي اشترى الفهرس فقط عندما انخفض خلال جلسة التداول السابقة كان سيغلق عائد تراكمي بنسبة 31 في المائة خلال نفس الفترة ، وفقًا للتحليل عن طريق التحليل بنك أمريكا.

“سوف يحدث الملوثات العضوية الثابتة والقطرات … لكن اعتقاد الشراء الغطس أصبح الدين الجديد” ، قال مايك زيغونت، الرئيس المشارك للتداول والبحث في مجموعة الاستثمار Visdom.

أصبحت عادة الشراء في ضعف الأسهم متزايدة في المستثمرين في العقد ونصف الأسواق الأمريكية المزدهرة التي أعقبت الأزمة المالية العالمية 2008-2009 ، والتي تميل خلالها إلى الانكماش.

تعد العائدات حتى الآن في عام 2025 الأفضل لنموذج شراء الانخفاض الافتراضي في بنك أوف أمريكا في هذه المرحلة من العام منذ أوائل عام 2020 ، وثاني أفضل عائد في البيانات يعود إلى عام 1985.

نائب الرئيس الأول في Vanda في البحث ماركو إيتشيني قال “مستثمرو التجزئة لا يزالون قوة رئيسية في السوق” وأن “تحيز الشراء الغطس سليم”.

لكن المشتريين Diper يلعبون لعبة محفوفة بالمخاطر من خلال اختيار عدم الاستفادة من ذلك عندما ترتفع الأسعار ، وفقًا لـ روب أرنوت، رئيس مجموعة إدارة الأصول الشركات التابعة للبحث.

وأضاف: “يعمل عملية شراء الغمس ببراعة حتى لا يفعل ذلك”. “عندما يكون لديك انهيار ، يكون طريقًا سريعًا للندم العميق.”

خمس قصص لا يمكن تفويتها هذا الأسبوع

هبطت أرقام أداء صندوق التحوط للنصف الأول: قلعة و إدارة الألفية لقد تفوقت من قبل منافسين أصغر مثل بالياسني و Exoduspoint؛ في أثناء السير كريستوفر هونصندوق التحوط الناشط TCI يرتفع 21 في المائة.

مجموعة تأمين أوروبية أنشأتها الإدارة العالمية أبولو لقد أدى إلى استحواذ 5.7 مليار جنيه إسترليني لمجموعة ادخار التقاعد في المملكة المتحدة شركة التأمين على المعاشات التقاعدية، صفقة من شأنها أن تدفع عملاق الأصول البديلة للولايات المتحدة إلى سوق التأمين في المملكة المتحدة.

دفاعًا عن الأسهم الخاصة: تقوم الصناعة بتوفير عوائد قوية للمستثمرين ولديها المزيد من الإمكانات لتوسيع فوائدها للموظفين ، كما تكتب بيت ستافروس، رئيس مشارك للأسهم الخاصة في بدائل العملاقة KKR، في هذا المقال.

يقول مديرو الأصول “خطأ كبير” في المطالبة بأن صناعة الاستثمار يمكن أن “إنقاذ العالم” ، كما يقول سيدي دوغلاس فلينت، الرئيس المغادر ل مجموعة أبردين، الإفراط في التزحلق على دورهم في القضايا البيئية والاجتماعية والحكومية لأغراض التسويق.

تقوم شركات التشفير والتجار بتدفق مليارات الدولارات في إصدارات رمزية من صناديق Money Market و Treasury Bond ، لأنها تنظر إلى أبعد من stablecoins إلى أماكن أخرى لإيقاف النقود الزائدة التي يمكن أن تمنحهم أيضًا بعض العائد.

وأخيرا

أفضل الكتب الصيفية لعام 2025. يشارك محررو FT وكتاب الأعمدة والمتخصصين العناوين التي ألهمتهم.