الأسواق فقط لا تصدق ترامب على التعريفات

افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا

دليلك لما تعنيه مدة ترامب الثانية لواشنطن والأعمال والعالم

صباح الخير. انخفض سهم تسلا بنسبة 7 في المائة يوم أمس بعد أن أعلن إيلون موسك خلال عطلة نهاية الأسبوع أنه سيبدأ حزبًا سياسيًا أمريكيًا جديدًا. لقد أثبت مستثمرو صناعة السيارات ، بوضوح تام ، أنهم سئموا من الغريبة السياسية للملياردير. المسك إما لا يهتم أو لا يمكن أن تبتعد. أرسل لنا نظريات نفسية عبر البريد الإلكتروني: infarged@ft.com.

تسعين صفقة في 90 ، لا انتظر ، 113 يومًا ، ونحن جادون هذه المرة

لم يكن الموعد النهائي ، على الإطلاق ، مفاجأة لأحد ، أي موعد نهائي على الإطلاق. كان من المفترض أن تتفاوض الدول على اتفاق تجاري مع الولايات المتحدة بحلول غد ، أو مواجهة التعريفات المتبادلة على مستوى مفصل على هذا الجزء الشهير من لوحة الملصقات في أبريل. الآن تم العودة إلى اليوم الكبير إلى أغسطس أولاً. أو قد يكون ذلك: وزير الخزانة سكوت بيسينت ، الذي تحول وظيفته الرئيسية في تحويل التصريحات إلى السياسة ، غالبًا ما يذكر سبتمبر أولاً. مثل الرئيس نفسه ، يجب أن تؤخذ المواعيد النهائية للإدارة على محمل الجد ولكن ليس حرفيًا. “على محمل الجد” لأنه إذا كان على ترامب أن يقرر تطبيق الموعد النهائي ، فقد يكون التأثير زلزاليًا. “ليس حرفيا” لأنه ربما لن يفعل.

كيف سيكون الأسابيع الثلاثة والنصف القادمة (وربما أكثر)؟ لقد طعمنا ذلك اليوم ، عندما أعلن الرئيس أن اليابان وكوريا الجنوبية ستواجهون بنسبة 25 في المائة من التعريفة الجمركية اعتبارًا من أول الشهر ، مع مراعاة التغيير “اعتمادًا على علاقتنا ببلدك”. هذا يبدو مخيفا. الزوجان هما أكبر شركاء تجاريين في الولايات المتحدة بعد كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي. لقد شكلوا ما يقرب من 9 في المائة من الواردات الأمريكية و 7 في المائة من الصادرات الأمريكية في عام 2024.

لكن السوق ، بدلاً من الذعر ، أعطى ما يعادل تجاهل الاكتئاب. سقطت S&P 500 ، بالفعل في نمط انخفاض عندما ضرب الإعلان ، خمسة أخرى من المائة. عزز الدولار 0.7 في المائة مقابل فوز الكورية وواحد في المائة ضد الين. في طوكيو وسيول ، افتتحت الأسهم على صعود: ارتفع مؤشر Kospi الكوري أكثر من 1.4 في المائة في أول ساعتين من التداول ، في حين ارتفع مؤشر Nikkei 225 الياباني بنسبة 0.4 في المائة. التحركات المتواضعة عقلانية تماما. لأحد ، فإن المعدلات الجديدة لن تزيد من معدل التعريفة الفعال في أي من البلدان. أوضح بول آشورث من Capital Economics في مذكرة للعملاء أن الأسعار الجديدة

لا تنطبق على البضائع الخاضعة للتعريفات الخاصة بمنتج ترامب ، حيث تمثل السيارات 34 في المائة من الواردات من كلا البلدين ، والتي تخضع بالفعل لضريبة بنسبة 25 في المائة أن ترامب هدد أكثر من مرة بالارتفاع إلى 50 في المائة. أضف في الإلكترونيات المعفاة والمستحضرات الصيدلانية و. . . إذا تابع ترامب على تهديده ، فإن معدل التعريفة الفعال العام على الواردات الأمريكية سيرتفع من 15.5 في المائة إلى 16.6 في المائة.

ولماذا تسودي الذعر حول أي نطق الإدارة في هذه المرحلة؟ حتى الاتفاقات التي تم إجراؤها تبدو مفتوحة على مصراعيها لمزيد من التفاوض. كما أوضحت ليز آن سوندرز من تشارلز شواب لنا ، في معظمها ، “هي أطر ، وليس اتفاقيات تجارية”. وقد استغرقت الصفقات التجارية تاريخيا 18 شهرًا للتوقيع الثنائي ، و 40 إلى 45 شهرًا أخرى للتنفيذ. كانت صادرات الأرض النادرة “صفقة” مع الصين مجرد تصعيد-لم تصدر إدارة ترامب أي تفاصيل عن الاتفاقية ، وما زالت الصين تحجب الصادرات للشركات الأمريكية ، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.

مفاوضات الصين هي قضية خاصة. قد تخبرنا الصفقات مع المملكة المتحدة وفيتنام المزيد حول ما يمكن أن تأمله الدول الأخرى. ولكن ، مرة أخرى ، كان اتفاق الولايات المتحدة الأمريكية مجرد إطار. لقد خفضت الرسوم على صانعي السيارات البريطانيين ومنتجات الفضاء المعفاة من التعريفة الجمركية ، في مقابل المزيد من اللحم البقري والإيثانول والواردات الصناعية. قام زميلنا آلان بيتي بفرارها على النحو التالي:

من الناحية السياسية ، يمكنك أن ترى لماذا سيغتنم الاقتصاد المفتوح الصغير نسبيًا مع تبعيات عسكرية وأمنية على الولايات المتحدة فرصة لاتفاقية غير ملزمة قانونًا ، ويتعامل مع بعض حصص لحوم البقر والبيولوجيات الصغيرة لحماية سياراتها والصلب البارزة من الناحية السياسية.

هناك إشارة في الاتفاق ، رغم ذلك. كان لدى الولايات المتحدة فائض تجاري مع المملكة المتحدة العام الماضي ، ومع ذلك لم يزيل الاتفاقية التعريفة العالمية بنسبة 10 في المائة. لذلك يجب أن تتوقع البلدان الأخرى أن الأرض لا تقل عن 10 في المائة.

الاتفاق الأخير مع فيتنام هو الأقرب الذي لدينا على صفقة “مناسبة”: تعريفة مستقيمة بنسبة 20 في المائة على الصادرات الفيتنامية ، لا واجبات على الصادرات الأمريكية ، ومعدل بنسبة 40 في المائة على البضائع التي تعبر عن عابرة ، تهدف إلى استهداف الصين. التحذير هو أن الاقتصاد الفيتنامي يختلف اختلافًا كبيرًا عن اقتصاد كوريا الجنوبية واليابان. إنه أصغر وأفقر ، ولم يستورد سوى 13 مليار دولار من البضائع الأمريكية العام الماضي. على النقيض من ذلك ، فإن كوريا الجنوبية واليابان أكثر ثراء وحساب حصة أكبر من الصادرات الأمريكية ؛ مجموع كل بلد وحده هو أكثر من خمسة أضعاف في فيتنام. هذا ، والتحالفات العسكرية الأمريكية المهمة مع كل دولة ، يمنح هذه البلدان موقفًا تفاوضيًا أقوى.

لعبة التعريفة ، باختصار ، لا تزال – بطريقة ما – في التمهيدية. يبدأ الأمر بجدية فقط عندما يتم إجراء اتفاقيات مع شركاء تجاريين كبار يعتقدون أن السوق سوف يستمر ؛ يستجيب السوق لتلك الاتفاقيات ؛ ويستجيب الرئيس لاستجابة السوق. لطالما كانت أطروحة هذه النشرة الإخبارية أن ترامب سيتراجع عن أي تعريفة تثير استجابة سلبية مستدامة من الأسواق. فقط عندما تكون الأسواق مقتنعة بأنه من المقرر أن يلتصق صفقة معينة ، فهي ستفرض القضية معه. نبقى بعيدا من هناك.

يبدو أن أسواق الأسهم والسندات الأمريكية قد توصلت إلى استنتاج مفاده أن التعريفات المعتدلة – 10 في المائة على جميع الشركاء التجاريين ، وأكثر من ذلك قليلاً في الصين وعدد قليل من القطاعات المحددة – لن يهم الكثير من النمو الاقتصادي أو الأرباح ، أو سيتم تليينهم إذا فعلوا ذلك. وقد تجاهلوا ببساطة تهديدات ترامب المستمرة بتعريفات أكثر حدة. والسؤال الكبير ، إذن ، هو ما إذا كان المستثمرون قد وضعوا أنفسهم لخيبة أمل كبيرة عندما يظهر ترامب – الذي يشجعه اللامبالاة في الأسواق ومرونة الاقتصاد – بشكل مفاجئ.

يتساءل Sonders of Charles Schwab إذا تم وضع ترامب (المعروف أيضًا باسم تجارة Taco) ، فقد يكون هناك أيضًا “دعوة ترامب”:

مع قيام السوق بعمله منذ 9 أبريل ، مع البيانات الاقتصادية وبيانات التضخم ، ربما لا تظهر بعد التأثير الكامل للتعريفات ، ولكن لا تنفجر إلى أي درجة. . . هل هذا هو إعداد استعداد الإدارة لمواصلة الضغط على الأشياء من منظور التعريفة الجمركية؟

نعتقد أن هذا يستحق القلق.

قراءة جيدة واحدة

“زر رخيص” لروسيا للضغط.