91 ٪ فرصة MSTR تدخل S&P 500 – و Bitcoin تصبح أصل فهرس بالوكالة

تقدر والتون أن البيتكوين ستحتاج إلى انخفاض أقل من 95،240 دولارًا قبل نهاية يونيو لدفع أرباح Q2 للاستراتيجية دون خط التأهيل. بناءً على التسعير الحالي ، يتطلب ذلك انخفاضًا يزيد عن 10 ٪ في غضون أيام.

اعتبارًا من 23 يونيو ، تمتلك الشركة 592،345 Bitcoins بتكلفة استحواذ متوسط ​​قدرها 70،666 دولارًا ، مع إجمالي نفقات تبلغ حوالي 41.84 مليار دولار. مع تداول Bitcoin عند 107،213 دولار في 25 يونيو ، تتجاوز قيمة Crypto Holdings للشركة 63.5 مليار دولار.

تلعب هذه المكاسب غير المحققة دورًا مباشرًا في أرباح الإستراتيجية المبلغ عنها ، والتي هي العامل النهائي قيد المراجعة لإدراج S&P 500.

لماذا يفضل تاريخ Bitcoin احتمالات الاستراتيجية

وصل والتون إلى احتمال 91 ٪ من خلال تحليل سلوك البيتكوين التاريخي عبر 3،928 من النوافذ المتداولة لمدة ستة أيام بين سبتمبر 2014 ويونيو 2025.

وقال والتون في بث حديث: “بالعودة إلى 17 سبتمبر 2014 ، على مدار ستة أيام ، انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 10 ٪ فقط 343 مرة”. “كانت هناك 3585 فترات حيث لم تنخفض أكثر من 10 ٪. لذلك شهد 8.7 ٪ من تلك الفترات هذا النوع من الانخفاض.”

استنادًا إلى هذا الانهيار ، فإن فرصة البيتكوين المتبقية فوق العتبة اللازمة لأرباح Q2 للاستراتيجية للتأهل هي حوالي 91.3 ٪.

للتحقق من صحة العدد مقابل الظروف الأخيرة ، قام والتون بتصفية نفس النوافذ التي تستمر ستة أيام بدءًا من إطلاق Blackrock’s Ishares Bitcoin Trust (IBIT) ، والتي يرى أنها نقطة تحول هيكلية في السوق.

منذ إدخال IBIT ، تجنب Bitcoin انخفاضًا بنسبة 10 ٪ أو أكبر في 96.6 ٪ من جميع الفترات المماثلة ، مما يشير إلى أنه في بيئة أكثر نضجًا تتشكل من خلال تدفقات المؤسسات وتدفقات ETF ، أصبحت الانخفاضات الحادة أقل تواتراً.

الوقت هو أيضا عامل. مع مرور كل يوم ، تقترب نهاية الربع ، ونافذة انخفاض كبير على المدى القصير يضيق.

وفقًا لـ Walton ، حتى لو كانت Bitcoin ستنخفض إلى 104،000 دولار بدلاً من 95000 دولار ، فإن انخفاض النسبة المئوية المطلوبة ستتقلص إلى 8.42 ٪. من شأن ذلك أن يثير المخاطر بشكل متواضع ولكن لا يزال يحتفظ به بشكل جيد داخل الأراضي المواتية تاريخيا.

إذا بقيت Bitcoin مرتبطة على المدى أو تتسلق أكثر ، فإن احتمالية الاستراتيجية تلبية عتبة أرباح S&P تستمر في الارتفاع.

المتطلبات الأخرى لإدراج الفهرس موجودة بالفعل. يتجاوز الحد الأقصى لسوق الإستراتيجية الآن 21 مليار دولار ، ومتوسط ​​حجم التداول اليومي أعلى بكثير من الحد الأدنى المطلوب لأهلية S&P 500. هذا يترك الدخل الصافي باعتباره المعيار الوحيد الذي لم يتم حله.

مع بقاء عدد قليل من أيام التداول في الربع ، يبدو أن الأرقام تميل بوضوح لصالح الإستراتيجية.

غيرت قواعد جديدة اللعبة ، لكن توقيت Q1 كان متوقفًا

لم يبدأ طريق الإستراتيجية نحو إدراج S&P 500 في Q2. كانت الشركة بالفعل في المنافسة خلال الربع الأول من عام 2025 ، حيث استوفت معظم المتطلبات الهيكلية ، بما في ذلك القيمة السوقية والسيولة ومعايير الإدراج.

ومع ذلك ، ظلت حالة واحدة دون حل: صافي الربحية على مدار الاثني عشر شهرا. لتلبية هذا المعيار ، احتاجت الشركة إلى أرباح Q1 قوية بما يكفي لتعويض الخسائر السابقة وتقديم شخصية تراكمية إيجابية عبر أربعة أرباع.

جاءت نقطة التحول مع اعتماد قاعدة محاسبة منقحة صادرة عن مجلس معايير المحاسبة المالية.

بموجب المعيار الجديد ، يجب على الشركات التي تحمل الأصول الرقمية أن تتعرف عليها بالقيمة السوقية العادلة ، مما يسمح بالمكاسب غير المحققة للمساهمة مباشرة في صافي الدخل المبلغ عنه. الطريقة السابقة لم تستحوذ إلا على إعاقات ، باستثناء أي اتجاه صعودي من الزيادات في الأسعار.

بالنسبة للشركات مثل الاستراتيجية ، مع حيازات Bitcoin الكبيرة ، غير التغيير بشكل كبير كيفية ترجمة أداء السوق إلى أرباح.

على الرغم من مقدمة القاعدة ، ظل التوقيت حرجًا. حدد سعر إغلاق Bitcoin في نهاية الربع في نهاية المطاف ما إذا كانت الإستراتيجية يمكن أن توضح شريط الربحية.

قدّر المحلل ريتشارد هاس أن الشركة طلبت 1.113 مليار دولار من صافي الدخل في الربع الأول لتلبية حالة أرباح S&P. لم يكن هذا الرقم قابلاً للتحقيق إلا إذا أغلقت Bitcoin فوق 96337 دولارًا في 31 مارس ، بناءً على الإستراتيجية في ذلك الوقت البالغة 478،740 BTC.

ومع ذلك ، أغلقت Bitcoin الربع عند 82،548 دولار ، وخفضت من العلامة. وبالتالي ، فإن قاعدة القيمة العادلة قد تحسين الأرباح المبلغ عنها وترك السعر النهائي فجوة كبيرة بين التقييم والمستوى اللازم لتعويض الخسائر السابقة.

أبلغت الإستراتيجية عن خسارة صافية بقيمة 671 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2024 ، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى قاعدة المحاسبة القديمة التي تميزت بيتكوين إلى أقل من 16000 دولار لكل عملة ، على الرغم من أنه انتهى من تداول العام فوق 94000 دولار.

ترك هذا التناقض الشركة بعجز في الأرباح حاد إلى الربع الأول ، ولم تكن القاعدة الجديدة ، رغم أنها مفيدة ، كافية للتغلب عليها.

إذا انضم MSTR ، فإن Bitcoin يدخل بهدوء S&P

إذا دخلت الإستراتيجية إلى S&P 500 ، فستصبح MSTR وسيلة لجلب Bitcoin إلى محافظ الأسهم السائدة دون الحاجة إلى أي موافقة تشفير رسمية.

بعد ذلك ، سيتم تقييم الشركة ليس فقط كبديل للتعرض للبيتكوين ولكن أيضًا كشركة مدرجة من المتوقع أن تفي بمعايير مالية وحوكمة أوسع.

يتم قياس حوالي 15.6 تريليون دولار من الأصول العالمية مع S&P 500 ، مع حوالي 7.1 تريليون دولار في صناديق الفهرس التي تكرر تكوينها. بمجرد أن تتأهل الاستراتيجية ، ستكون هذه الأموال مطلوبة لتخصيص جزء من رأس مالها لأسهم MSTR.

تخلق هذه الآلية قناة غير مباشرة ولكنها مهمة من خلالها مديري الأصول التقليديين ، الذين يقيمون الكثير منهم من عقد البيتكوين نفسه ، يكتسبون التعرض للأسعار من خلال ملكية الأسهم.

حتى تخصيص 0.01 ٪ عبر الأصول المرتبطة بـ S&P ستترجم إلى أكثر من 1.5 مليار دولار في الطلب الجديد على أسهم MSTR.

سيكون التأثير على البيتكوين أبطأ ولكنه ذي معنى. إذا أصبح MSTR بمثابة عقد أساسي عبر صناديق الأسهم الرئيسية ، فإن توافق Bitcoin مع فئات الأصول التقليدية يمكن أن تعزز.

اعتبارًا من 25 يونيو ، تمتلك الإستراتيجية ما يقرب من 2.8 ٪ من إجمالي إمدادات البيتكوين المتداولة. أي زيادة في الطلب MSTR الذي يقوده شراء الفهرس من شأنه أن يعزز دور البيتكوين كأصل مرتبط بالماكرو ، لا يستجيب ليس فقط لدورات التشفير ولكن أيضًا إلى حركات أوسع في أسواق الأسهم.

من شأنه أن يعيد تشكيل كيفية عرض الإستراتيجية. منذ محورها الاستراتيجي في عام 2020 ، تم تداول الشركة مثل ETF Bitcoin أكثر من شركة البرمجيات القديمة.

ومع ذلك ، فإن إدراج S&P 500 سيضع الإستراتيجية في مجموعة من الأقران المحددة من خلال الإيرادات المتسقة ، ودفعات الأرباح ، والتعرض الخاص بالقطاع.

هذا الموقع الجديد من شأنه أن يرفع التوقعات حول التقارير المالية والاستقرار التشغيلي وانضباط الشركات. سيجلب أيضًا مراجعات فهرس أكثر تكرارًا وتعديلات الترجيح المحتملة ، خاصةً إذا ظل التقلب مرتفعًا.

من المقارنة المفيدة إدخال Tesla’s S&P 500 في ديسمبر 2020. اجتذبت الشركة أكثر من 80 مليار دولار من التدفقات حيث قام المديرون السلبيون والنشطون بتعديل مواقفهم. ارتفع ارتباطها مع السوق الأوسع بشكل حاد في الأشهر التي تلت ذلك.

على الرغم من أن الحد الأقصى لسوق الإستراتيجية أصغر بكثير ، إلا أن الإصدار التجريبي العالي إلى Bitcoin قد يجعله جسرًا وظيفيًا بين الأصول الرقمية وأسواق رأس المال القديمة.

قد يثبت هذا الجسر أكثر أهمية حيث أن حواف التشفير أقرب إلى الوضوح التنظيمي والعلاج المحاسبي الموحد.

إذا انضم MSTR إلى الفهرس ، فإن Bitcoin تدخل بشكل فعال معها. هذا يغير من يحمل التعرض ، وكيف يتم تصنيفه ، وأين يناسب النظام المالي الأكبر.