مهزلة عوامل الخطر الاكتتابوية في شين
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
وبحسب ما ورد قدم عملاق الأزياء السريعة الصينية شين سرية لاكتتاب الاكتتاب العام في هونغ كونغ. هذا ليس مفاجئًا – لقد كان يعمل على قائمة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. ما هو ملحوظ هو الاستراتيجية الواضحة.
وفقًا للحد من ذلك ، تهدف هذه الخطوة إلى الضغط على سلطة السلوك المالي في المملكة المتحدة لقبول لغة الكشف عن المخاطر المعتمدة على الصين لإدراج قائمة محتملة في لندن.
كما تقارير الصدع (مع التركيز على ألفافيل المضافة أدناه):
تقدمت Shein بسرية للحصول على عرض عام أولي في هونغ كونغ حيث يسعى بائع التجزئة السريع عبر الإنترنت إلى تسريع عملية قائمة مرسومة والضغط على منظم المملكة المتحدة للموافقة على قائمة لندن. . .
فشل المنظمون في المملكة المتحدة والصينيين في الاتفاق على اللغة المناسبة لاستخدامها في قسم الكشف عن المخاطر في نشرة الإصدار. تتعلق الاختلافات بشكل خاص بالتعرض لسلسلة التوريد في شين لمنطقة شينجيانغ الحساسة سياسياً ، حيث تم اتهام الصين بانتهاكات حقوق الإنسان ضد السكان الأصليين في أويغور.
وافقت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة على نسخة من نشرة شين في وقت سابق من هذا العام ، ولكن لم يتم قبولها من قبل CSRC. في السنوات الأخيرة ، أصبح الجهة المنظمة التي تتخذ من بكين مقراً لها أكثر صرامة حول كيفية وصف الشركات للمخاطر المرتبطة بشركات التشغيل في الصين ، وفقًا للشعب.
تقدمت Shein بطلب لتعويم في هونغ كونغ جزئيًا لمحاولة الضغط على منظم المملكة المتحدة للتسوية على متطلبات الكشف عن المخاطر وابقي على قيد الحياة ما الذي يمكن أن يكون أكبر الاكتتابات في سوق لندن منذ سنوات ، وفقا للشعب. غرقت جمع التبرعات من الاكتتابات الاكتتابات في لندن إلى أدنى مستوى لها في عام 2025.
إذا كانت FCA على استعداد لقبول نشرة CSRC المعتمدة ، ستظل لندن تبادل شين المفضلوقال الناس إن قاعدة المستثمرين الأكثر تنوعًا والدولية. وأضافوا أن الفرص كانت ضئيلة ، بالنظر إلى أن متطلبات المنظمين لا تزال بعيدة.
باختصار ، توقفت خطط الاكتتاب العام في لندن في لندن عن مواجهة بين المملكة المتحدة والصينيين حول كيفية وصف تعرض الشركة لشينجيانغ. وقعت FCA على إصدار واحد ، ولكن تم رفضها من قبل منظم الأوراق المالية في الصين ، CSRC ، والتي شددت السيطرة على كيفية تصوير المصدرين المخاطر الصينية في الإيداعات الأجنبية.
لا توجد مشكلة حقيقية في حماية المستثمر على المحك هنا. أي شخص يفكر بجدية في الاستثمار في شين يفهم بالفعل المخاطر الجيوسياسية: شينجيانغ ، التعريفات ، العقوبات ، سلاسل التوريد. تمت تغطيتها جميعًا في تقارير وسائل الإعلام ، وبحوث المحللين ، ونشرات المنظمات غير الحكومية ، وجلسات الاستماع البرلمانية. مهما كان ما ينتهي به نشرة شين في قسم “عوامل الخطر” ، فلن يضيف قسم “ما إذا كان أي شيء – إلى تلك المعرفة.
وهذا لأن عوامل الخطر ليست المكان الذي يذهب فيه المستثمرون للتعرف على مخاطر العالم الحقيقي. إنه المكان الذي يذهب فيه المحامون إلى تغطية وجوانبهم.
إن عوامل الخطر في أي وثيقة الاكتتاب العام هي إلقاء الأرض ، المصممة لرمي كل تهديد يمكن تصوره ، من الحرب والقلق إلى تقلبات سوق العملات. كتبه المحامون والمحامون. لذلك وصفناها سابقًا على أنها:
. . . مزيج من المصطلحات القانونية المقلقة و Goilerplate gobbledegook أكثر ملاءمة لمصدري التدريع والضوابط من المسؤولية بدلاً من إبلاغ المستثمرين.
وإذا كان أي شيء كنا نكون خيرية. ما هو حقا على المحك في وضع شين هو السرد السياسي.
إذا قبلت FCA اللغة المعتمدة من CSRC ، فإنها تؤيد في الواقع نسخة من الموقف في Xinjiang. هذا أمر محرج ، خاصةً بعد أن تهرب مسؤول تنفيذي من لجنة برلمانية في المملكة المتحدة في يناير حول ما إذا كانت ملابسها تحتوي على قطن من شينجيانغ.
وفي الوقت نفسه ، أصبحت الصين أكثر حزماً في وضع السرد ، باستثناء البنوك من تضمين أي شيء في وثائق الاكتتاب العام يمكن أن “تحريف” أو “استخلاص” بيئة البلاد القانونية أو التجارية. كما أسقطت تبادل هونغ كونغ متطلبات عوامل الخطر الخاصة في الصين.
إذن ماذا يفعل شين؟ إنها تحاول إجبار يد لندن. من المحتمل أن تكون قائمة هونغ كونغ الخطة A – وربما الخطة الحقيقية الوحيدة. ولكن إذا كانت الكهوف في المملكة المتحدة إلى الصياغة المفضلة في الصين ، فإنها تمنح Shein الخيار وييد بكين فوزًا سياسيًا. قد تكون هذه الإيداعات “سرية” ، لكن يبدو أنها تتسرب دائمًا إلى الصحافة ، وبالتالي فإن أي امتياز سيجد بالتأكيد طريقه إلى المجال العام.
على أي حال ، من الصعب أخذ مغازلة شين مع لندن بالقيمة الاسمية. كما جادل FTAV مؤخرًا ، فإن الاكتتاب العام في لندن لا معنى له للشركة. لماذا القائمة في ولاية قضائية حيث يكون النواب متشككين للغاية ، والتدقيق ESG شديد ، وسيؤدي عرض الطريق الاكتتابوي إلى جولة أخرى من عناوين Xinjiang؟ لماذا تخاطر بتعطيل الاحتفال بإدراجك من قبل المتظاهرين؟
على النقيض من ذلك ، توفر هونغ كونغ إمكانية الوصول إلى رأس المال والمصداقية التنظيمية ، وعدد أقل من الصداع السياسي. لقد كان سوق الاكتتاب العام في لندن أمرًا رائعًا على مدار السنوات الثلاث الماضية ، وليس هناك سبب للاعتقاد بأنه سيوفر أسعارًا أفضل أو سيولة أعمق. يبدو أن الحفاظ على لندن في المزيج أكثر عن الرافعة المالية من النية.
لذلك هذا ليس نزاعا حول ضمان الكشف المناسب. بدلاً من ذلك ، يتعلق الأمر بإجبار FCA على اختيار رمزي: الموافقة على لغة بكين وتبدو معرضة للخطر ، أو رفضها والمخاطرة باللوم من القيادة بعيدًا.
في النهاية ، لن يغير أي شيء في النشرة النهائية ماديًا كيفية تقييم المستثمرين. سوف يتخذون قراراتهم الخاصة بناءً على الأساسيات والحوكمة وشفافية سلسلة التوريد-وليس الإفصاح عن المخاطر المحامي.
هذه المناورة الأخيرة لا تتعلق بالوصول إلى حل وسط عملي لجعل قائمة لندن تحدث. والسؤال الوحيد هو ما إذا كانت FCA ستبتلع لغة بكين فقط للبقاء في لعبة لديها لندن ، من الناحية الواقعية ، فقدت بالفعل؟
