كيف انتقلنا من ورقة البيتكوين إلى بيتكوين “الورق”
ساهمت الأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري بشكل كبير في الأزمة المالية لعام 2008. وفقًا لبعض المراقبين ، بدأت Bitcoin ، التي تم إنشاؤها كاستجابة لهذه الأزمة ، تشبه MBS كجزء كبير من سوق Bitcoin الآن بواسطة Bitcoin “الورقية” أو مشتقات Bitcoin المتطورة. ما مدى دقة ذلك؟ هل يجب أن نستعد للاشتعال الأساسية الأخرى؟
أزمة 2008
كانت الأزمة المالية لعام 2008 نتاجًا لعدة مصائب متزامنة واخروارات. أحد العوامل التي جعلت ذلك ممكنًا هو تطوير أدوات تداول معقدة للغاية. التوريق هو المصطلح الذي يصف مجموعة الأموال القائمة على الديون المتعلقة بهذه الديون (الرهن العقاري ، القروض التلقائية ، إلخ) التي تم بيعها إلى أطراف ثالثة في شكل الأوراق المالية.
شهدت الأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري جرًا حادًا ، لكنها تبين أنها غير مضمونة بشكل صحيح. أعطيت الرهون العقارية للأشخاص الذين لا يملكون دليلًا ضئيلًا على الملاءة المالية. أصبحت MBS المرتبطة بالرهون العقارية الفرعية ديناميت للاقتصاد العالمي خلال طفرة فقاعة الإسكان في 2007-2009. شهدت البنوك وصناديق التحوط ومقرضي الرهن العقاري إفلاسًا ومراجعًا وتشغيل البنوك وما إلى ذلك.
تضمنت نتائج الأزمة المالية لعام 2008 معدل بطالة مرتفع ، وتحطم الأسواق ، وارتفاع التضخم ، وتراجع في ثروة الأسرة ، وعدد عمليات الإنقاذ. أنقذت الحكومات النظام المصرفي بينما لم يعاقب معظم المسؤولين عن الأزمة. توصل مبتكر غير معروف إلى نظام نقدي إلكتروني بديل ، لا يسيطر عليه البنوك والحكومات ، والمعروفة باسم Bitcoin.
من ورقة البيتكوين البيضاء إلى بيتكوين “الورق”
على الرغم من أن Bitcoin مستقل تقنيًا عن أي كيان حيث أن شبكته لا مركزية ، إلا أن الحكومات والشركات وجدت في نهاية المطاف وسيلة للتأثير على البيتكوين إلى حد ما ، لأن لديها القدرة على تحويل ملايين الدولارات إلى Bitcoin.
مع نمت الوعي العام حول البيتكوين ، ارتفع سعرها. شوهدت في الغالب استثمارات من المؤسسات والحكومات بشكل إيجابي لأنها كانت تزيد من السعر الفوري لبيتكوين وتقربها من التبني الجماعي. قريباً ، بدأت Bitcoin في تبني الأدوات المالية التقليدية للسماح بالربح من Bitcoins التي لا تحتفظ بها. في عام 2017 ، أصبحت العقود المستقبلية Bitcoin متاحة. كان تداول هامش البيتكوين موجودًا بالفعل بحلول ذلك الوقت. 2024 رأى بيتكوين ETF موافقة.
خلق مقدمة واعتماد مشتقات البيتكوين المتزايدة أنماطًا تذكر بعض حركات MBS قبل اندلاع الأزمة المالية لعام 2008.
في هذه الأيام ، تستثمر بعض صناديق المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأستراليا في Bitcoin من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ، كما كانت قبل 17 عامًا في MBS. تمامًا مثل 17 عامًا ، تكون مشتقات Bitcoin متطورة جدًا لدرجة أن إدارة المخاطر محدودة. كان الشيء نفسه هو الحال مع MBS عندما لم يكن أحد يعرف بالضبط من يمتلك ما ، كما تم تجميع الأوراق المالية بأدوات أخرى ونوع من المختلط. اليوم الخوف من فقدان المستثمرين المؤسسيين في الوقود بطريقة مماثلة في عام 2008.
أصدر الباحثون الأكاديميون Rahool Kapoor و Natalya Vinokurova مقالًا في شهر مارس ، حيث حذروا من قراء التشبيهات غير الدقيقة. يكتبون أن مقارنة البيتكوين بالذهب أمر محفوف بالمخاطر مثل مقارنة MBS بالسندات. يشبه Bitcoin الذهب بطرق عديدة ، سواء كانت ندرة أو عوائد عالية ، لكن المؤلفين يقولون إن Bitcoin قد تفشل في الطريقة التي فعلت بها MBS بعد الثقة غير المقلدة في هذا الأصل المختلطة مع FOMO.
لا يحاول هؤلاء الباحثون شرح سبب اعتقاد الكثيرين أن البيتكوين لا يشبه الذهب فحسب ، بل متفوقة في العديد من الحالات. ومع ذلك ، فإن انتقادهم للعمليات المحيطة بالبيتكوين هذه الأيام تشبه بعض الآراء (النادرة) عبر Crypto Twitter ، مما يشير إلى أن الكثير من البيتكوين الورقي في السوق قد ينتهي الأمر بشكل سيء.
تعني الورق البيتكوين أنه عندما يستخدم شخصان تبادلًا حتى يقرض المرء عملة البيتكوين لآخر ، فإن التبادل الحقيقي بين الاثنين قد لا يحدث. بدلاً من ذلك ، سيعرض التبادل كلا الشخصين على أنهما يحتوي على هذه البيتكوين. إنه يشوه البيانات ويشرك الأشخاص في تداول الأصول غير المسلحة.
يعتقد البعض أن تداول البيتكوين الورقي هو السبب في أن سعر BTC لا يزال بعيدًا عن كونه مليون أو حتى نصفه على الرغم من عمليات الشراء التي يمتد بملايين من قبل سندات البيتكوين. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن سندات البيتكوين تستخدم مكاتب OTC لتجنب التأثير الفوري على الأسواق.
يعارض البعض في مجتمع التشفير كنوز البيتكوين لأسباب مختلفة ، بما في ذلك المركزية ، وتداول الأصول الورقية ، وعدم قابلية الاستخدام ، وانعدام الأمن ، وما إلى ذلك.
تحولت السرد المحيط بيتكوين من إنكار وول ستريت إلى أساس لأصل آخر غير آمن تم تداوله. سيوضح الوقت كيف ستكون Bitcoin المستدامة في حالة انهيار مشتقاتها. اعتبارًا من يونيو 2025 ، يعرب عدد قليل من الخبراء فقط عن قلقهم بشأن تداول البيتكوين الورقي.
يعتقد البعض أن إثبات الإلزامية من شأنه أن يقلل من المخاطر المرتبطة بالبيتكوين الورقي. ومع ذلك ، فإنه يتطلب تغيير ممارسة كيفية عمل التبادلات. يلتزم آخرون بأجهزة الاحتكار الذاتي للبيتكوين ولا يثقون في أموالهم لشركات بيتكوين لوزارة الخزانة والكيانات المركزية الأخرى.
