صعود هادئ للملاحظات المتداولة للتبادل

قبل ثلاث سنوات فقط ، تم الترحيب بتصميمات صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin كبوابة نهائية لـ Crypto في التمويل السائد. ولحظة وجيزة ، بدوا وكأنهم سيحدثون ثورة حقًا في الاستثمار. بعد موجة من الموافقات ومليارات الدولارات المؤسسية التي تتدفق ، افترض الكثيرون في وول ستريت أن عصر ETF كان علينا.

أعطت ETFs المؤسسات طريقة مباشرة لاكتساب التعرض لبيتكوين (BTC) و Ethereum (ETH) دون تصارع مع المفاتيح الخاصة ومضاعفات الحضانة. لكن لديهم قيود أساسية في أنهم عادة ما يتتبعون السعر وحده. عندما تتحرك سوق Crypto المتقلبة بشكل جانبي ، يمكن أن تتوقف عوائد ETF أيضًا. هذا يجعل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية تظهر بشكل متزايد الآلات الحادة في سوق يتطلب الابتكار والتطور.

توقعات متزايدة في سوق 24/7

والحقيقة هي أنه مع نمو التبني المؤسسي ، وكذلك التوقعات. في أسواق رأس المال ، فإن الاستثمار الذي لا يمكن أن يولد عوائد يتجاوز تقدير السعر له عيب متأصل. يتم تضخيم هذا العيب في عالم التشفير سريع التغير 24/7. المستثمرون الذين كانوا راضين عن التعرض السلبي يطالبون أكثر. في الأسواق التقليدية ، يمكن استخدام المنتجات المتداولة في البورصة للوصول إلى أرباح الأسهم أو أدوات الحمل أو مركبات الاستثمار المهيكلة. لماذا يجب أن يقتصر استثمار التشفير على تكهنات الأسعار البسيطة؟

الملاحظات المتداولة في البورصة أجب على هذا الطلب من خلال تقديم التعرض المنظم لأصول التشفير المتعددة ، بما في ذلك الرموز المميزة المستندة إلى المصلحة ، ومحافظ Defi ، وسلال الاستثمار متعددة الأصول. هذه المنتجات تزدهر في أوروبا ، حيث توسعت العروض بسرعة خارج بيتكوين و Ethereum لتشمل منتجات تتبع المنتجات ، ومحافظ التشفير المتنوعة ، والمشتقات المنظمة.

دور التنظيم: يغير ميكا اللعبة

الزخم في أوروبا ليس عرضيًا-فإن تنظيم UCITS في القارة يحد بقوة من أنشطة ETF ، مما يخلق فتحة طبيعية لـ ETCs و ETNS لقيادة الطريق كأدوات استثمارية أكثر قابلية للتكيف-وهو عامل تسارعه أسواق الاتحاد الأوروبي في تنظيم الأصول المشفرة (MICA) ، والتي دخلت في نهاية العام الماضي. يوفر MICA إطارًا قانونيًا موحدًا لأصول التشفير عبر الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي ، وتفرض معايير أوضح لإصدار الأصول الرقمية وتسويقها وتسويقها.

بشكل حاسم ، يعالج ميكا القلق الرئيسي بشأن ETNS: مخاطر الائتمان. كأوراق مالية للديون ، تتوقف ETNS تقليديًا على الجدارة الائتمانية للمصدر. ومع ذلك ، بموجب ميكا ، يجب على المصدرين تلبية متطلبات رأس المال الأعلى وإظهار الشفافية التشغيلية ، واطمئنين الحماية للأموال المؤسسية. هذا التطور يقلل من مخاطر الطرف المقابل ، مما يعكس الأطر التنظيمية المألوفة بالفعل لمستثمري السندات.

إلى جانب أحدث بيانات أداء ETP ، يصعب تفويت الاستنتاج: يبدو أن عددًا متزايدًا من اللاعبين المؤسسيين مريحين في تبني هياكل ETN الحاملة للعائد في بيئة خاضعة للتنظيم.

حكاية من قارتين

لكن في حين أن أوروبا تخطو إلى الأمام مع ميكا ، فإن الولايات المتحدة لا تزال مترددة. لقد حد نهج SEC الحذر من توافر منتجات الاستثمار في التشفير أكثر تنوعًا مثل ETNS. هذا التأخر التنظيمي يضع المستثمرين في وضع غير مؤات ، مما يقيد قدرتهم على الاستفادة الكاملة من الفرص في سوق التشفير.

يمكن أن يكون هذا الاختلاف بداية التحول الهيكلي ، حيث لم يعد المستثمرون يسعون فقط إلى التعرض للقمة التالية لبيتكوين. هؤلاء المستثمرون يريدون المركبات التي تستحوذ على المكافآت أو تكسب رسومًا من بروتوكولات التمويل اللامركزية. لا يمكن لـ ETF ثابت ببساطة تقديم هذه الامتيازات ، مع إعطاء ميزة قوية لـ ETNS مع إمكاناتها المدمجة لعائدات إضافية.

هذا لا يعني أن صناديق الاستثمار المتداولة سوف تختفي. إنهم يحتفظون بسلطة كبيرة للعلامة التجارية ، وخاصة في أمريكا الشمالية ، حيث جعلهم التعرف على الأسماء وبيئة تنظيمية أبسط من أعلى العقل للاعبين المحافظين. ومع ذلك ، مع استمرار الأسواق التقليدية في الجوع من أجل العائد ، يتحول رأس المال المؤسسي تدريجياً نحو هياكل أكثر ديناميكية – مومنتوم لا يتجه إلا إذا اختار نظام ترامب تخفيف القيود أو إذا كان دعم أوروبا للـ ETNs يزداد شمولاً تحت ميكا.

يستمر النقد ، ولكن يطلب ذلك كذلك

يجادل النقاد الذين ما زالوا مرتبطين بسلامة صناديق الاستثمار المتداولة في صناديق الاستثمار المتداولة أن الرموز الرموز والأصول الأحدث هي محفوفة بالمخاطر أو غير سائلة للغاية. ويشيرون إلى مخاطر الائتمان والمستغلات العقد الذكي في المنصات اللامركزية. يمكن أن يكون هذا الشكوك صحية ، لكنه فشل في حساب الشهية الحقيقية بين المستثمرين الذين يبحثون عن العائد. تشير التدفقات المتسارعة إلى ETNS إلى أن العديد من المستعدين للتنقل في هذه التعقيدات في السعي لتحقيق عوائد مستقرة ، خاصة إذا كان البديل يجلس في الخمول من خلال ركود تشفير دوري.

إلى حد ما ، كانت صناديق الاستثمار المتداولة فعالة في إضفاء الشرعية على التشفير بين صناديق التقاعد ومديري الأصول الكبار. ومع ذلك ، فقد فتح هذا النجاح الباب أمام الهياكل الأخرى التي يمكن أن تبني على ابتكار Crypto الأساسي بدلاً من تتبع Crypto. عند القيام بذلك ، تقوم ETNS بإخراج مساحة فريدة من نوعها-تستحوذ على ديناميكية الأصول الرقمية بشكل أكثر فعالية من ETF العادي.

في جوهرها ، تتوقف مرحلة النمو التالية في سوق Crypto على المنتجات التي تقدم أكثر من الرهانات العمياء على السعر. المؤسسات تريد التنويع والعائد. المنظمون يريدون الشفافية. يبدو أن ETNS ، وإن لم يكن بدون عصيات ، تحقق توازنًا أفضل بين هذه المطالب. بينما تضغط أوروبا على الوضوح التنظيمي وكما يدور رأس المال المتعطش للعائد في جميع أنحاء العالم ، يبدو أن ETNS تم تعيينه على Eclipse ETFs كأداة افتراضية لتخصيص التشفير الجاد.

بالنسبة لتلك المحتوى ذي النهج السلبي ، قد تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة. ولكن بالنسبة لأكبر أموال العالم ، نادراً ما تكون الرضا عن النفس استراتيجية. مع وعد الدخل في كل من الأسواق الثور والدب ، فإن ETNS يحظى بصفته الرهان المتنوع لتسخير إمكانات التشفير بشكل صحيح. إذا كان المستقبل القريب للتمويل الرقمي حول طرق مبتكرة لتوليد العوائد ، فإن ETNS ليس مجرد عرض جانبي.

ويمكن أن يكونوا بعد الحدث الرئيسي.