صناعة ETF الضخمة في تايوان في مخلل FX
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
إذا كان المستثمرون التايوانيون فقط قد أولىوا باهتمام أوثق إلى أجبان الإحصاءات الاقتصادية ، فإن مؤشر Big Mac.
في وقت سابق من هذا العام في حسابه نصف سنوي لمؤشر كتلة الجسم ، احتلت شركة Economist أن ترخص الدولار التايواني باعتباره أرخص 58 من العملات في اختصاصها ، حيث تم التقليل من قيمتها بنسبة 58.8 في المائة مقابل Greenback. في حين أن هذا الاختلاف ارتفع بشكل مطرد في السنوات الأخيرة ، إلا أنه كان ضخمًا (آسف) خلال العقد الماضي.
بدلاً من رؤية هذا كعلامة تحذير ، قام المستثمرون التايوانيون بالتجول في الأصول الخارجية ، على توقع أن تكون السلطات قادرة على الحفاظ على العملة المحلية رخيصة. يصيح. لقد غطت Alphaville بالفعل المأزق الذي تجده صناعة التأمين على الحياة في تايوان الآن ، لكن جيشًا من المستثمرين من الأم والبوب الآن يمردون أيضًا بعض خسائر العملات المؤلمة ، وذلك بفضل قفزة الدولار التايواني.
هذا في الغالب بسبب صناعة ETF المحلية الغريبة – واحدة من أكبرها في العالم بالنسبة لحجم البلاد. تمثل مبلغ 196 مليار دولار من قبل صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها 66 في المائة من إجمالي أصول صندوق الاستثمار في نهاية عام 2024 ، وفقًا لبيانات State Street.
وهذا يعادل ما يقرب من 8400 دولار في المتوسط لكل شخص في تايوان. ولأسباب ملتوية ، تشكل صناديق الاستثمار المتداولة بوند جزءًا كبيرًا من صناعة ETF التايوانية.
في عام 2018 ، حاول المنظمون التايوانيون رطب الإصدار المزدهر لـ “سندات Formosa” ، السندات المقدمة بالدولار الصادرة عن المقترضين في الخارج في تايوان للمستثمرين التايوانيين. ولكن للتغلب على سقف على ملكية السندات Formosa ، قامت صناعة الاستثمار المحلية بدلاً من ذلك برعاية نظام بيئي لـ “Formosa ETFs” ، والتي كانت مركبات مدرجة محليًا اشترت بدورها سندات بالدولار. نظرًا لأن هؤلاء الذين تم حسابهم تقنيًا كأسهم محلية ، فقد تجنبوا الغطاء ، حتى لو كانت الأوراق المالية الأساسية لا تزال في الغالب سندات أمريكية.
بعد فترة وجيزة ، انتشر هذا من المستثمرين المؤسسيين في تايوان إلى مستثمري التجزئة المحليين ، حريصين على ارتفاع أسعار الفائدة التي يتم تقديمها حتى سندات الخزانة الأمريكية عالية الجودة وسندات الشركات.
بين عامي 2019 و يناير من هذا العام ، قام المستثمرون التايوانيون بضخ 73 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة ، وفقًا لـ Morningstar ، معظمهم في أموال تستهدف الخزانة مع استحقاق 20 عامًا ، ولكن أيضًا في روابط الشركات ذات الأوتار الطويلة. لوضع هذا في نصابها الصحيح ، كان قطاع ETF الدخل الثابت التايواني بأكمله – بما في ذلك تلك الأموال التي تستثمر محليًا – بقيمة 94 مليار دولار فقط في نهاية شهر مارس ، وفقًا لـ Morningstar.
لم يعد المستثمرون التايوانيون يحبون ذلك ، على الرغم من ذلك (آسف ، آخر واحد ، وعد). بدأوا في سحب الأموال في فبراير ومارس ، عندما تم سحب حوالي 1.1 مليار دولار. لا يوجد في Morningstar حتى الآن بيانات أبريل لواحد من كل ثمانية صناديق استقصائية من صناديق الاستثمار المتداولة في تايواني ، لكن هذه وحدها شهدت 1.1 مليار دولار من التدفقات الصافية ، مما يشير إلى أن السحوبات كانت تتسارع حتى قبل أن يذهب الدولار التايواني في سباق التناوب في مايو.
لا نعرف حتى الآن الحصيلة الإجمالية لهذا الشهر ، لكن ريان تشانغ ، رئيس قسم الاستثمار في CTBC Investments ، أحد دور الأموال الرائدة في تايوان ، يقدر أن بين الخسائر التي تعاني منها السندات الأمريكية بالشروط الاسمية وخسائر العملة من الفقدان في المائة في مايو.
إن أكبر وأقدم قطاع ETF – Yuanta US Treasury 20+ Year Bond ETF – هو مثال جيد على المستثمرين التايوانيين الناجحين. لقد فقدت 13 في المائة من قيمتها منذ بداية أبريل ، معظمها من حركة العملة.
ولكن إذا كنت تعامل في الخسائر على السندات الأساسية منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، وأصبحت الآن ما يقرب من ثالث تحت الماء منذ ولادتها في أوائل عام 2017.
مما لا يثير الدهشة ، أن التدفقات الخارجية تتسارع الآن. بلغت صافي الاسترداد 817 مليون دولار في أبريل ، ارتفاعًا من 504 مليون دولار في مارس و 192 مليون دولار في فبراير.
ليس لدينا بيانات تدفق شاملة حتى الآن ، ولكن إجمالي أصولها تقف حاليًا عند 7.8 مليار دولار ، بانخفاض عن ذروة 9.4 مليار دولار في نهاية أبريل.
مع الأصول المشتركة لـ Taiwanese US Bond ، لا يزال حجمها 10 أضعاف حجمها في بداية عام 2019 – على الرغم من الخسائر والإخماد الأخيرة – لا يزال هناك الكثير من المال في اللعب.
يمكن أن تثبت أي خسارة أخرى في الشهية أنها بعيدة عن أن تكون لا شيء (حسنًا ، لقد كذبنا. لكننا نأسف لا شيء).
