تألق الذهب مع انتشار عدم الثقة

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

قبل عقد من الزمان ، سألت المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إذا كان بإمكاني إلقاء نظرة على احتياطياتهم من الذهب. رفضوا النقطة فارغة.

السبب؟ لقد تفخر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة بوجود أكبر قبو ذهبي في العالم ، حيث حفر 80 قدمًا في الأساس في مانهاتن. لكنهم يفضلون الحفاظ على سرية ، جزئياً لأن العديد من قضبان Vault البالغ عددها 507،000 تابعة لبلدان مثل ألمانيا وإيطاليا. كان الصمت ذهبيا حرفيا.

الآن ، ومع ذلك ، فقد بدا ملاحظة متنافرة. في الأسابيع الأخيرة ، طالب السياسيون في ألمانيا وإيطاليا بإعادة قضبانهم الذهبية ، التي تبلغ قيمتها 245 مليار دولار. لذلك لديك الآخرين. “نحن قلقون للغاية [US President Donald] يوضح رابطة دافعي الضرائب في أوروبا:

لا يبدو أن الحكومات الفيدرالية ولا الحكومات الأوروبية تتصرف ، ولا توجد علامات على أن تتحرك السبائك شرقًا. على العكس من ذلك ، فإن الذهب قد غمر ، وليس خارج ، أمريكا منذ انتخاب ترامب ، مما دفع تكهنات بأن الوكالات الحكومية الأمريكية ، مثل المستثمرين من القطاع الخاص ، قد تقوم بتخزينها (على الرغم من عدم وجود دليل عام على ذلك).

في كلتا الحالتين ، ما لا جدال فيه هو أن هذه النداءات العائلية هي علامة على انتشار عدم الثقة. السبب في وضع تلك الحانات في قبو نيويورك في المقام الأول هو أن حلفاء أمريكا قد افترضوا حتى الآن أن واشنطن كانت رائدة مسؤولة في الغرب-ونظام التمويل القائم على الدولار.

الآن ، ومع ذلك ، فإن الأرقام الواردة في فريق ترامب – بما في ذلك ستيفن ميران ، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين ، وسكوت بيسينت ، وزير الخزانة – تزعج “تكلفة” هذا النظام. وبالتالي فإن السؤال الذي يتعين على المستثمرين أن يطرحوه هو ما قد تفعله الدول الأخرى إذا تولد الحروب التجارية معارك رأس المال أيضًا.

في آسيا ، يجري هذا النقاش بالفعل ، حيث يبحث المستثمرون عن التنويع. علامة واحدة هي زيادة عمليات شراء الذهب. آخر هو أن حركات الأسعار غير العادية الأخيرة في أسواق هونغ كونغ تشير إلى تردد في شراء الأصول الدولارية.

وفي الوقت نفسه ، يشيد المسؤولون الصينيون بالاستخدام المتزايد لـ Renminbi في الفواتير التجارية ، وتطوير نظام دفع بين البنوك عبر الحدود (CIPs) لتحدي نظام المدفوعات السريعة بين البنوك السريعة التي يسيطر عليها الولايات المتحدة.

يحتاج المستثمرون أيضًا إلى مشاهدة ما يسمى مبادرة Mbridge ، وهو مشروع عملة رقمي للبنك المركزي عبر الحدود الذي تم إطلاقه في عام 2023 من قبل البنك للتسويات الدولية. في العام الماضي ، أجبرت واشنطن مكرر على الانسحاب من هذا ، تاركة الصين في السيطرة. أظن أن هذا هدف خاص من قبل الولايات المتحدة.

على النقيض من ذلك ، كانت أوروبا سلبية إلى حد ما حتى الآن. ومع ذلك ، فإن شخصيات مثل فرانسوا هيسبورغ ، المستشار الأوروبي الرئيسي ، تحث على إعداد “أوروبا بعد أمريكا”. وعلى الرغم من أن هذا قد أثار بالفعل تعهدات بالإنفاق العسكري الأعلى ، إلا أن التركيز يتحول الآن أيضًا إلى “الاقتصاد الجيولوجي” ، أو فكرة أن ستاترافت يجب أن تقود السياسة الصناعية.

ومع ذلك ، فإن المحللين مثل Elmar Hellendoorn ، في مجلس المحيط الأطلسي ، يريدون المضي قدمًا ، مع سياسة “الجغرافي” أيضًا. بعد كل شيء ، كما يجادل ، أن أوروبا ضعيفة لأنها لا تعتمد فقط على تمويل الدولار ، ولكنها تتمثل أيضًا في تدفقات رأس المال المضاربة ، بسبب المالية لاقتصادها.

وهكذا “تخضع أجزاء كبيرة من الاقتصاد الأوروبي الآن ، إن لم يكن السيطرة المباشرة ، لشركات وول ستريت ، التي تخضع في النهاية لقوانين الولايات المتحدة ومستقبل واشنطن المالي” ، يخدع. في الواقع ، يخشى إنريكو ليتا ، رئيس الوزراء الإيطالي السابق ، من أن تصبح أوروبا “مستعمرة مالية” للولايات المتحدة.

هل يمكن أن يتغير هذا؟ تتخذ المفوضية الأوروبية خطوات صغيرة في هذا الاتجاه ، من خلال تسريع الجهود المبذولة لإنشاء سوق رأس المال الأوروبي واحد. تقوم البنوك المركزية في جميع أنحاء أوروبا أيضًا بتطوير العملات الرقمية عبر الحدود ، ويقوم البنك المركزي الأوروبي نفسه ببناء اليورو الرقمي. هذا يضع مسابقة سياسية رائعة مع واشنطن ، التي تتبنى stablecoins القائمة على الدولار بدلاً من ذلك-جزئياً لأن Bessent يعتقد أن هذا سيخلق تريليونات الدولارات من الطلب الجديد على الخزانة.

ومع ذلك ، فإن هذه الجهود لا تزال تبدو خجولة للغاية لإنشاء “لحظة أوروبية عالمية” ، لتبادل كريستين لاغارد ، رئيس البنك المركزي الأوروبي. ويبدو أن هذا من غير المرجح أن يتغير ما لم تصل الأزمة ، سواء كان ذلك خسارة في ثقة السوق بالدولار (ربما بسبب التوتر المالي) أو العدوان الشديد من قبل الولايات المتحدة نحو أوروبا.

ومن ثم ، فإن هذه المداخن الذهبية في مانهاتن مهمة: إذا كانت هذه الأزمات تتحقق من أي وقت مضى ، فمن السهل تخيل سيناريو يصر فيه القادة الأمريكيون (في أحسن الأحوال) على استخدام هذه السبائك كضمان لمقايضات الدولار أو (في أسوأ الأحوال) كأداة للإكراه السياسي.

من جانبها ، من جانبها ، تخفيضات هذه المخاطر – في الأماكن العامة على الأقل. “ليس لدينا شك في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك هو شريك جدير بالثقة وموثوق به لحفظ احتياطياتنا الذهبية” ، كما يقول FT. من شبه المؤكد ذلك. لكن النقاش يدل على أنه بمجرد تخيل السيناريوهات التي لا يمكن تصورها على الأقل. استعادة الذهب هو خطوة عقلانية.

gillian.tett@ft.com