الهند بان تهدد آلة شارع جين ستريت
كانت الهند آلة أموال لشارع جين ستريت ، حيث صدمت عملاق التداول بأكثر من 4 مليارات دولار في الأرباح في أكثر من عامين بقليل. ولكن الآن هو مصدر فضيحة لا تهدف إلى الجري الذهبي لشركة وول ستريت.
اتهم مجلس الأوراق المالية والبورصة في الهند الأسبوع الماضي جين ستريت بـ “مخطط شرير” للتلاعب في الأسهم والمشتقات الهندية ، وحظر أنشطته مؤقتًا في البلاد ودفعت أكثر من 550 مليون دولار من “المكاسب غير القانونية” – العقوبة الأكثر روعة التي فرضتها على الإطلاق. تقوم الآن بتوسيع نطاقها في صفقات الشركة في أجزاء أخرى من الأسواق المالية في الهند.
جين ستريت تنفي ارتكاب أي مخالفات. في مذكرة داخلية شوهدتها أوقات فاينانشيال تايمز ، قال كبار المسؤولين التنفيذيين إنهم “بخيبة أمل” من تقرير سيبي وخططوا لاستجابة رسمية لمطالباتها “الالتهابية للغاية”.
على الرغم من أن الشركة حذرة من المخاطر المالية ، وينظر عمومًا إلى أن تكره بنفس القدر من الخدوش التنظيمية والسمعة ، فإن نموها السريع وهيكل إدارة فضفاضة مصمم لمنظمة أصغر قد يكون قد ساهم في مسابقاتها الهندية.
في قلب قضية Sebi ، يتم التهمة التي تعمدها Jane Street عن عمد أسهم البنك الهندي للمهندس لدفع عمليات الدفع الضخمة على خيارات متوازية التي وضعتها على مستوى مؤشر PanchNifty في الهند.
ما قالته جين ستريت هو “مراجحة مؤشر أساسية”-الاستفادة من عدم التطابق الكبير بين سوق الأوراق المالية في الهند وسوق المشتقات الضخمة التي ارتفعت فوقها-جادل سيبي بأنه “مخطط متعمد ومخطط جيدًا وشريرًا”.
لم تكن جين ستريت هي شركة التجارة الأجنبية الكبيرة الوحيدة التي تغتنم هذه الفرص ، لكنها برزت “لأنها سارت على الباليستية تمامًا” ، وفقًا لما قاله أبهاي أغاروال ، مؤسس ومدير الصناديق في بايبر سيريكا في مومباي.
من بين المنافسين ، كان هناك مزيج من الصدمة و Schadenfreude في هذه الادعاءات ، التي انخفضت شركة التجارة الناجحة بشكل كبير في أزمة.
وقال ألكساندر جيركو ، مؤسس شركة XTX Markets ، إن رد فعله الأول هو الاعتقاد بأنه “ليس من غير القانوني أن تكون أكثر ذكاءً من طياءك المقابل”. ومع ذلك ، فإن تفاصيل تقرير المنظم الهندي المكون من 105 صفحة غيرت رأيه. “إذا قرأت الادعاءات المقدمة في ملف SEBI ، يبدو أن الأمر برمته ينتن بشكل سيء للغاية” ، كتب في منشور LinkedIn.
تأسست Jane Street من قبل حفنة من التجار والتقنيين السابقين في عام 2000 ، وهي بداية عصر ذهبي لشركات تداول عالية التردد والتي استخدمت الخوارزميات والكابلات الألياف البصرية وأبراج الميكروويف للتداول بشكل أسرع وأكثر كفاءة من الوساطة التقليدية والبنوك الاستثمارية.
ومع ذلك ، يقول المطلعون والمنافسون ومحللي الصناعة إن الشركة قد تميزت بمهارة عن صناعة HFT. على الرغم من أنه يستأجر أيضًا معظم علماء الرياضيات النخبة والعلماء والمبرمجين ، ويستخدمون الخوارزميات وقوة الحوسبة لأتمتة أنشطتها ، إلا أنها تعتبر دائمًا شركة تجارية أكثر من كونها شركة تكنولوجية.
نتيجة لذلك ، غالبًا ما يكون متخصصًا في جعل الأسواق واكتشاف فرص المراجحة في المناطق الفنية مثل إيصالات الوديعة ، والصناديق المتداولة في التبادل ، وأسواق الأسهم الناشئة والمشتقات المرتبطة بها – حيث يمكن للذكاء أن يتفوق على السرعة الخام.
لقد أثبتت أنها مربحة بشكل هائل في السنوات الأخيرة ، حيث ازدهرت الأسواق الأساسية مثل صناديق الاستثمار المتداولة وسمحت لها بالتوسع بقوة في مجالات بما في ذلك الخيارات وحتى سندات الشركات.
بلغت إيرادات الشركة التداول التي تقعول في نيويورك 20.5 مليار دولار في العام الماضي ، ارتفاعًا من 2.1 مليار دولار في عام 2019. في الربع الأول من عام 2025 ، حققت إيرادات تداول صافية بقيمة 7.2 مليار دولار ، وأكثر من مورغان ستانلي وفي غضون مسافة لمسة من جولدمان ساشز ، مقابل أجيال شارع وول الأكثر تحملاً.
ومع ذلك ، فقد تحدى نموها في الفوز-تضاعف الموظفين ثلاث مرات تقريبًا منذ بداية عام 2020-ما كان طويلًا منظمة متماسكة وشقة وغرابة إلى حد ما. مع عدم وجود الرئيس التنفيذي أو الرئيس أو هيكل الإدارة التقليدي ، تدير الشركة ما يقرب من 40 شريكًا للأسهم ، وأبرزهم روب جرانيري ، المؤسس الوحيد المتبقي الذي غالبًا ما يوصف بأنه الأول بين المساواة.
منذ فترة طويلة ، كان سيبي – الذي كان يُنظر إليه مثل المنظمين الهنود الآخرين منذ فترة طويلة على أنه حماية – نجاحًا كبيرًا في السنوات الأخيرة بعد فشلها في اتخاذ إجراءات محددة بعد مزاعم أبحاث Hindenburg على المكشوف على المكشوف من قبل تكتل Adani المرتبط سياسيًا.
لكن التجار الآخرين قالوا إن تحقيقها الأولي في جين ستريت بدا شاملًا. “هذا أمر موثوق به و [Jane Street’s internal] وقال أحد المنافسين: “يترك البريد الإلكتروني الكثير من الأسئلة المفتوحة”.
يمكن أن تستمر جين ستريت الآن في التداول في الهند بعد وضع 567 مليون دولار في حساب الضمان ، لكن القانون الهندي يسمح بعقوبة ثلاث مرات من هذه المكاسب إذا تم إثبات التهم.
علاوة على ذلك ، تحقق Sebi الآن في تداول Jane Street الأوسع ، مثل مؤشرات Sensex و Nifty50. إذا وجدت دليلًا إضافيًا على التلاعب ، فإن تقييمها لـ “الأرباح غير القانونية” للشركة – والعقوبات الناتجة – قد يرتفع. وقال مسؤول سيبي بالقرب من التحقيق: “من الصعب تقدير المدة التي يمكن أن يستغرقها كل هذا – النطاق كبير جدًا”.
يتوقع التجار في منافسي جين ستريت الآن من المنظمين في البلدان الأخرى أن يبدأوا في إجراء استفساراتهم الخاصة للتحقق من السوء في أسواقهم.
يعد الحظر الهندي عبارة عن انتكاسة مالية وسمعة ضخمة لشارع جين ستريت ، والتي دخلت سوق مشتقات الهند تمامًا كما كانت تصل إلى وتيرة محفورة ، وقد جعلت مليارات من المليارات منها.
في ديسمبر 2020 – عندما أنشأت جين ستريت لأول مرة ذراعها في مومباي – بلغت دورانها الشهري لأسواق العقود الآجلة والخيارات في البورصة الوطنية ما يقرب من 300 مليار دولار ، من 134.7 مليار دولار فقط قبل أربع سنوات ، وبحلول ديسمبر 2024 بلغت 512.7 مليار دولار.
أصبحت هذه تضاريس خصبة لجين ستريت. بين يناير 2023 ومارس 2025 ، حصلت الشركة على ربح إجمالي في الهند بحوالي 4.3 مليار دولار.
ومع ذلك ، مع خسارة الغالبية العظمى من ملايين مستثمري البيع بالتجزئة الهنود الشباب على الأموال على الخيارات ، كان Sebi ينمو بشكل متزايد.
لقد بدأت العام الماضي برفع الحواجز المتمثلة في تداول الخيارات ، مما أدى إلى قمع السوق إلى حد ما. ومع ذلك ، أشارت البيانات التي تم إصدارها يوم الاثنين إلى أن عدد المتداولين الأفراد ارتفع إلى 9.6 مليون في السنة المالية المنتهية في مارس 2025 من 5.8 مليون عام قبل عامين ، في حين ارتفع إجمالي خسائرهم السنوية من 7.7 مليار دولار إلى 12.3 مليار دولار.
قال دينيش ثاكار ، رئيس أنجيل وان ، من بين أكبر سوسفيتي الأسهم في الهند ، إن الطفرة في خيارات البيع بالتجزئة تداول تغذي “السيولة والتقلبات ومعها ، فرصة”. “تزدهر مكاتب التداول الملكية في مثل هذه البيئات ، وتستفيد من استراتيجيات التردد العالي والخوارزمية.”
لا يمكن تحميل بعض المحتوى. تحقق من إعدادات الاتصال عبر الإنترنت أو إعدادات المتصفح.
مع وجود أجراس الإنذار التي ترن بالفعل داخل مقر مومباي في سيبي ، دعوى قضائية في أبريل 2024 التي اتهمت جين ستريت إدارة الألفية بسرقة أسرار استراتيجية خيارات الهند.
تحدثت إلى جين ستريت عن ممارساتها في الهند في أغسطس ، لكنها كانت غير راضية عن “بياناتها اللطيفة” ، وفقًا لأمر الأسبوع الماضي. بعد أن طلب Sebi من البورصة الوطنية أن تفحص سلوك التاجر ، أبرزت NSE في نوفمبر نشاط جين ستريت حول ثلاثة أسهم مصرفية رئيسية تتألف من 60 في المائة من ترجيح مؤشر المصرفي.
بحلول بداية عام 2025 ، كان Sebi مقتنعًا بأن المتداول الأمريكي كان يتلاعب بمؤشر الأوراق المالية من خلال الأسهم لكسب ربحًا على الخيارات المرتبطة بالمعيار ، لكن لم يكن لديه أدلة كافية. من خلال NSE ، أرسلت Jane Street رسالة تحذير في فبراير ، وطلبها الامتناع عن المواقف الكبيرة وأنماط تداول معينة ، وأطلقت تحقيقًا واسع النطاق.
وقال مسؤول SEBI إن جين ستريت هدوء بعد خطاب NSE لكنه استأنف صفقات مماثلة بحلول شهر مايو ، مما خلق شعورًا بالإلحاح داخل المنظم ويثير تدخل الأسبوع الماضي. في مذكراتها الداخلية ، قالت إدارة جين ستريت إن هذا التصوير للأحداث “شعرت بعيدًا عن الواقع” ، بحجة أنهم قاموا بتعديل أنشطتهم لمعالجة المخاوف التنظيمية ومنذ ذلك الحين تم “رفضها باستمرار” عند طلب المزيد من المحادثات.
وقال سوميت أغراوال ، محامي الأوراق المالية الذي عمل مع المنظم الهندي ، إن الأمر “كان على نطاق واسع في الواقع ويشير بوضوح إلى عدم الارتياح التنظيمي مع سلوك التداول الذي لوحظ حول انتهاء الصلاحية” ، لكنه لا يزال يواجه عقبات قانونية.
وقال إنه سيحتاج إلى “مسح شريط مرتفع في إثبات أن الصفقات المعنية تشكل التلاعب بالسوق بموجب قانون الأوراق المالية الهندية” ، كما قال ، على أنها مجرد مشاركة في “صفقات الصلاحية العدوانية ذات الحجم الكبير ، دون مرافقة الخداع أو أدلة على نية لخلق الأسعار الاصطناعية” ، لا ترقى إلى مستوى التلاعب تلقائيًا.
قد تستغرق القضية سنوات لتمرير النظام القضائي المسدود في الهند ، لكن الممولين في الهند والخارج يقولون إنها قد أدت بالفعل إلى تفكيك صورة جين ستريت. بالنسبة للعديد من المنافسين ، فإن السؤال هو كيف سوف يستجيب على وجه التحديد لرسوم سيبي – وما سيكون التأثير على أنشطته العالمية المترامية الأطراف.
يقول المنافسون إن الدقة الظاهرة لتقرير المنظم الهندي ستتطلب من جين ستريت أن تجعل أي دحض جمهور ، احتواء التداعيات على أعمالها الأوسع.
في حين أن Jane Street لديها هيكل رأس مال قوي-مع أكثر من 50 مليار دولار في حقوق الملكية للأعضاء وتمويل الديون على المدى الطويل ، وفقًا للأشخاص المطلعين على الأمر-يمكن أن تخلع الغرامات وغيرها من العقوبات.
علاوة على ذلك ، فإن البنوك الاستثمارية التي تساعد في تمويل تمويل جين ستريت غالبًا ما يكون لها مراجعات تلقائية كلما كان الطرف المقابل يخضع لتدابير تنظيمية. سوف يكره الكثيرون لخفض عميل مربح مثل جين ستريت ، لكن التدقيق قد يصل إلى قدرته على التجارة. لدى Jane Street أيضًا عملًا واسعًا يواجه العميل ، وقد يقرر بعض مديري الاستثمار التراجع قليلاً لمعرفة كيف يتطور الموقف.
من المحتمل أن يكون من المفترض أن يبدأ المنظمون في أماكن أخرى في إلقاء نظرة فاحصة على شارع جين ، مع بعض المنافسين الذين يتجولون في موجة أخرى من التدقيق في صناعة غالباً ما يقف من قبل الآخرين في التمويل.
ونتيجة لذلك ، قد يكون الجري الذهبي المدمر في جين ستريت في خطر.
قال أحد كبار المديرين التنفيذيين في شركة منافسة كبيرة: “إنه أمر قابل للبقاء على قيد الحياة”. “لكن قد يستغرق الأمر سنوات لاستعادة الثقة.”
