السيف ذو الحدين من اليورو القوي
ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في العملات Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
تحصل أوروبا على القليل من المذاق من مشكلة عالية من الدرجة العالية: الجوانب السلبية التي تأتي مع تشغيل عملة احتياطي عالمي.
في الوقت الحالي ، فإن القارة ليست في هذه البقعة الفاخرة. يمثل اليورو شريحة أصغر بكثير من مخبأ النقود التي تحتفظ بها البنوك المركزية والكيانات المماثلة في جميع أنحاء العالم من الدولار ، وانتشارها في التجارة العالمية تعاني من المقارنة.
ومع ذلك ، من الواضح أن صانعي السياسات لديهم عيونهم على جائزة دور معزز لليورو ، وسيكون من غير الحكمة المراهنة ضدها. كل الأشياء متساوية ، وهذا يعني أن اليورو في الطريق.
أحد التحذيرات حول ما قد يعنيه كل هذا جاء من سكوت بيسين ، وزير الخزانة الأمريكي ، الذي قال هذا الشهر إن أوروبا “يجب أن تكون حذرة مما يرغبون في ذلك”. وقال “إذا ارتفع اليورو إلى 1.20 دولار (يبلغ حوالي 1.17 دولار الآن) ،” سوف يصرخ الأوروبيون بأنه قوي للغاية “. في الواقع الصراخ قيد التنفيذ بالفعل.
كان اليورو أحد أكبر المستفيدين من Donald Trump’s Drive-by Dollar هذا العام. لقد تم تقدير جميع العملات الرئيسية ضد باك ، لكن اليورو أكثر من معظمها ، بزيادة أكثر من 13 في المائة في عام 2025 حتى الآن.
هذا جزئيًا بسبب تجارة عصر النهضة الأوروبية ، التي تشمل كل من “لحظة اليورو العالمية” لرئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد وإمكانية إحياء النمو الاقتصادي الذي طال انتظاره من قرار ألمانيا بالتوقف عن القلق وزيادة الإنفاق المالي.
لديها سبب فضولي آخر ، رغم ذلك. يحرص مستثمرو الأسهم في جميع أنحاء العالم على حماية أنفسهم من ضعف الدولار – وهو خطر تم تجاهلهم من قبل بشكل معقول. بالنسبة لمديري الصناديق في الاقتصادات الصغيرة ، يمكن أن يكون هذا مكلفًا ومحرجًا في عملتهم المنزلية. الاختصار هو فقط شراء اليورو ، ويقول المحللون إن هذا هو بالضبط ما يفعلونه ، بغض النظر عن المكان الذي يستند إليه هؤلاء المستثمرين.
هذا كله جيد وجيد لمديري الصناديق في الأسهم ، ولكن في الأسواق المالية ، لا يمكننا أن يكون لدينا أشياء لطيفة. شخص ما يجب أن يشعر بالألم. في هذه الحالة ، فإن أوروبا للشركات ، والمصدرون على وجه الخصوص ، هم الذين يصطدمون من قبل صعود اليورو مقابل الدولار ورينمينبي ، مما يجعل الصادرات الأوروبية تبدو أكثر تكلفة في الخارج.
يشير الباحثون في باركليز إلى أن القوة في اليورو هي واحدة من الأسباب الرئيسية التي تجعل المحللين قد قاموا بتخفيض توقعات الأرباح للشركات الأوروبية المدرجة هذا العام. انخفضت التوقعات للنمو في أرباح السهم من 9 في المائة على طول الطريق إلى 2 في المائة ، وتصدير الشركات التي تتخلف عن أقرانها التي تركز على الأسهم المحلية حتى الآن هذا العام.
وقال ماجيش كومار في البنك “عادةً ، قوة اليورو إذا كانت مع خلفية نمو أقوى كما في 2017 أو 2020-21 ، فهي ليست الرياح المعاكسة الكبيرة”. “هذه المرة ننظر إلى خلفية نمو أضعف في [the second half of the year] من تأثير التعريفة الجمركية واليورو أقوى في وقت واحد. لذلك من الضربة المزدوجة للأرباح. ” مع ارتفاع العديد من مؤشرات الأسهم الأوروبية الوطنية بأكثر من 20 في المائة حتى الآن هذا العام ، ليس من الصعب تخيل استغلال اليورو القوي على الفرامل هنا.
المسؤولون في البنك المركزي الأوروبي يحصلون أيضًا على القليل من الوخز. يورو القوي القوي يزعج أسعار الاستيراد مع إعاقة الصادرات ، مما يؤدي إلى انخفاض التضخم. هذا يضع المعدلات في الربط. إنهم لا يريدون أن يهدفوا إلى الحصول على أسعار صرف محددة ، مما يضع هدفًا على ظهرهم ، وعلى أي حال هي لعبة القدح بالنظر إلى تقلب أسواق العملات. لكنهم يريدون في كثير من الأحيان تدليك العملة برفق مع سلسلة من الغمزات والإيماءات. هذا مسار محرج ، كما وجد البنك المركزي في السنوات التي تلت الأزمة المالية العظيمة في عام 2008 ، عندما تلاشى اليورو ما بين 1.30 دولار و 1.60 دولار.
الآن ، كما قال نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي غيندوس هذا الشهر ، “يجب أن نحاول تجنب أي نوع من التجاوز” في اليورو مقابل الدولار. وقال إن التمدد أعلى من هنا سيكون “معقدًا”.
في الواقع ، أشار البنك المركزي الأوروبي بالفعل إلى “اليورو الأقوى” كمدخلات في قرار خفض أسعار الفائدة بربع نقطة مئوية في يونيو ، مثبتة على مراجعات هبوطية لتوقعات التضخم. بدون ارتفاع اليورو ، ربما لم يحدث هذا التخفيض أبدًا.
في الوقت الحالي ، تكون الشروط في أسواق العملات منظمة ، والدولار ينجرف أقل من الانهيار ، وسعر صرف اليورو مزعج وليس مثيرًا للقلق. من شبه المؤكد أن تكسير رقم الجولة الكبيرة التالية – 1.20 دولارًا – سيؤدي إلى زيادة درجة الحرارة. يبدو الأمر وكأنه مسألة متى بدلاً من ذلك.
katie.martin@ft.com
